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经典案例
企业并购“活标本”：新桥投资入主深发展
深发展与新桥投资的结合，得益于深圳市政府。2001年，深发展被深圳市政府列入国有股权退出和进行重组的深圳本地上市公司之首。随后，汇丰银行、摩根大通、中国台湾
的中华信托商业银行一度被传闻是深发展的战略投资者。最终，新桥投资胜出。
2002年5月，四家国有股股东与新桥投资签署了国有股权转让的意向性协议，新桥组建的收购过渡期管理委员会随即进驻深发展，这一事件被《华尔街日报》称为“1949年以来第一起国际投资管理团队接管一家中国商业银行”。其后虽经一波三折，但终于2004年5月29日峰回路转，四家国有股股东和新桥投资正式签订股份转让协议，共出让3.48亿股(占总股本的17.89%)，每股作价3.55元(较深发展2004年中报公布的每股净资产2.18元溢价60%)，新桥投资一次支付现金12.35亿元。9月22日，深发展公告称银监会已批准此次受让。12月30日，四家股东与新桥投资共同宣布，卖方转让给买方的深发展股份已完成过户手续。至此，新桥投资正式成为深发展新东家，深发展也成为中国第一个为外资控股的股份制商业银行。
除了事件本身涉及中国银行业所带来的敏感性外，新桥投资以私募基金的身份收购中国企业，这件事也引起了人们的关注。大家发现，原来私募基金不只是在股市上有所作为，更重要的是，它们渐渐活跃在资本市场，成为企业投资和融资的主角。以新桥为例。新桥投资成立于1994年，注册地在美国德拉维尔，是由德州太平洋集团和BlumCapitalPartners共同组成的从事战略金融投资的机构。新桥资本执行合伙人董事总经理单伟建曾在一次谈话中向外界透露：“新桥投资是买不起好银行的，但我们可以买得起别人不愿意买的坏银行，使它变好，然后卖给好银行。”
1999年底，新桥投资以5亿美元获得韩国第一银行49％的股权和100％的投票权，2005年初，则以33亿美元将韩国第一银行的股权卖给了渣打银行。新桥收购韩国第一银行获得巨利，成为海内外投资界的经典案例。
私募融资“私”在哪？
私募融资是企业除银行贷款和公开上市(包括买壳上市后的再融资)之外的另一种主要的融资方式，在许多情况下，对于尚无法满足银行贷款条件和上市要求的企业，私募融资甚至成为唯一的选择。由于私募融资的投资方往往以参股的形式进入，因此私募融资具有特殊的内涵：
*所融资金一般不需要抵押和担保；
*所融资金通常不需要偿还，由投资方承担投资风险；
*投资方不同程度地参与企业管理，并将投资方的优势与企业结合，建立起有利于上市的治理结构、监管体系、法律框架和财务制度，为企业发展带来科学的管理模式、丰富的资本市场运作经验以及市场渠道、品牌资源和产品创新能力等等；
*投资方可以帮助企业比较好地解决员工激励问题，建立起有利于上市的员工激励制度；
*投资方可以为企业后续发展提供持续的资金支持，帮助企业迅速做大，实现超常规发展。
私募基金“口味”如何？
★海外投资基金投资偏好，往往看重行业发展前景和企业在行业中的地位，投资是战略性的长期回报；
★风险投资机构投资偏好，追求资本增值的最大化，他们最终目的被投资企业通过上市、转让、或并购的方式在资本市场退出；
★产业投资机构(部分行业基金)投资偏好，希望被投资企业能与自身的主业融合或互补，形成协同效应；
★大型企业集团投资往往是为了其产业结构调整的需要。
（晓健／编制）
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