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□海通证券张崎
昨天交易所国债现券出现较大幅下挫，上证国债指数报收109.99点，比上个交易日下跌0.31点；成交量达11.18亿元，同比放大近4成。
沪市44家上市国债约9成收跌，下跌券种跌幅普遍超过0.2％。存续期较长的券种近
期回落，昨跌幅较大；存续期3-7年的中期券种跌幅亦大，个别收益率较低的如010410券下挫逾0.5％；贴现券和存续期较短的品种跌幅相对较小。
昨天市场出现较大调整，与投资者担心央行调高存款准备金率有关。央行副行长吴晓灵上周末表示，为应付金融机构资产扩张能力和意愿不断增加、外汇资金持续流入的形势，央行如何加强调控的主动性，是目前面临的主要挑战。吴的讲话让部分市场人士担心，央行可能采取包括上调存款准备金率在内的调控手段。如果央行采取这一措施，意味着资金头寸将收紧，对当前处于高位的国债市场属于较大利空。2003年下半年央行采取过类似举措，引发国债长期牛市之后出现持续半年多的深幅调整。
虽然近期披露的2月份CPI数据仅0.9％，较上月继续大幅回落，但这未必会刺激债市走高，相反潜在物价上涨因素仍不可忽视，一些公用事业价格可能有所调高。
笔者认为，从操作角度讲，对国债市场仍以谨慎为好。建议继续关注可转债和封闭式基金，前者有望依托公司股改机会有较好表现，后者目前依然折价较多，明年到期的品种在近期上涨约5％后仍值得关注。
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