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前段时间，依依听从小山的建议，在5.03元附近分四次下单合计买了100000份基金鸿阳，上周三、五分两次卖出，均价5.25元左右。也即是说，依依在不到两个星期时间里赚到了21000多元，收益率接近5%。
看着依依这样轻松赚钱，几位投资股票的朋友也有些心动，准备买点封闭式基金。但这两周封闭式基金的累计涨幅已达到4%左右，明显超过大盘，现在买，还合适吗？
业内人士表示，目前封闭式基金折价率较高，在封转开的预期下，的确存在较大的套利空间，但现在买到底合适与否，还是要看个人的预期———是想赚快钱还是希望通过持有相对长时间以获得较高的收益。不同的预期有不同的炒作方式。
■新快报记者吴谭
中国证券登记结算网数据显示：封闭式基金新增开户数急增。但这两周封闭式基金的累计涨幅已达到4%左右，明显超过大盘，现在买，还合适吗？
本版人物（按出场顺序介绍）
依依：某证券营业部大户室常驻美女；
小山：依依开户的营业部客户经理；
阿王：上述证券营业部基金研究员；
王群航：银河证券资深基金研究员，业内知名人士
赚快钱：低吸高抛，波段操作
依依实际上就是一个在封闭式基金上成功实现赚快钱的例子。她前后持有基金的时间约10天左右，如果折合成年收益率的话，高达180%（当然，实际操作的话，全年不可能达到这么高的收益率）。
★判断1：封闭式基金高折价率不可能长久持续
依依在本次操作中基本上没动脑子，主要靠客户经理指点。小山表示，他之所以判断出有这样一个短线机会，是因为封闭式基金确实被大大低估了。3月7日的统计显示，大盘封闭式基金的平均折价率已达到46.48%，中小盘封闭式基金的平均折价率为20.58%，均接近历史最高折价幅度。“这么高的平均折价幅度是不太可能长期维持的，同时，大盘又出现企稳的迹象，所以我估计封闭式基金会有个补涨机会”。
★判断2：从高折价率到合适折价率约5％空间
业内人士也多认为，高折价率是近期封闭式基金大涨的根本原因。从去年12月6日本轮行情启动至今，封闭式基金的走势长期明显弱于大盘和基金单位净值上涨的幅度，封闭式基金的折价率不断提高，投资价值至少被低估了5%以上。
★判断3：大盘升基金净值上涨，折价率维持高位
小山表示，虽然近两周封闭式基金出现了补涨，但由于大盘也在攀升，封闭式基金的净值跟着涨，所以封闭式基金的折价率仍维持在高位。比如上周五收盘时基金鸿阳的折价率仍超过49%（具体见附表），持有封闭式基金的话，还会有一定上涨空间。不过，1300点压力位在前，依依出于谨慎考虑而卖出基金也是可以理解的。
★判断总则：折价率接近最大幅度＝短线机会来临
小山表示，其实封闭式基金的波段操作空间还是挺大的，“在股市上任何被过分低估的品种总有反弹的机会，做封闭式基金也一样。目前大盘封闭式基金平均最大折价幅度为47.25%，中小盘封闭式基金的为22.34%。作为一个参考，一旦折价幅度接近甚至超过这个幅度就说明短线机会来了，可以逢低吸纳，至于赚3%了结还是赚5%出货，就看各人自己的盘算了”。
稳健套利：中长期持有，以时间换收益
基金研究员阿王表示，封闭式基金的折价交易状态一时难以改观，虽然大家都在说封闭式基金有百分之几十的收益空间，但这些收益需要时间来实现的———毕竟封闭式基金走势与大盘出现显著背离的机会还是有限的，而且需要对市场密切关注，才能捕捉这样的机会。
★小山常用两种投资模式
还是以基金鸿阳为例，去年8月19日到9月19日之间，基金的交易价格波动只有2%左右。小山也认为，封闭式基金还有两种投资模式。
【第一种】是他根据市场走势总结的（他认为还不成熟，只能仅供参考），即每年的第四季度左右是封闭式基金的相对低谷，而每年的第一季度，封闭式基金的表现会比较活跃，一年的相当高位多是在这期间出来的。这两年他都有建议客户这样操作，均有5%以上的收益。
【第二种】投资模式持有的时间更长，主要是根据封闭式基金越接近到期日，交易价格越接近净值(即折价幅度不断收窄)的情况来投资的。这一说法得到了阿王的认同。
以今年11月到期的基金兴业（见右图）为例，2004年以来，其交易价格的低点是不断抬高的，特别是2005年6月之后，日K线几乎呈现出单边上行的态势。而自基金兴业之后，陆续会有封闭式基金到期，追求长期稳健收益的投资者不妨选择一些这样的封闭式基金来投资。
小盘基金很多在2007-2008年到期。
【投资风险】
★“封转开”还是“到期清盘”？
采取第二种方式投资基金有一点风险，就是封闭式基金的“后事”如何处理。
目前流传比较广的一个版本是“封转开”，这样封闭式基金越接近到期日交易价格越接近净值的推理就站得住脚；但如果按另一个版本“到期清盘”，则中长期持有也未必有可观的收益。
银河证券基金研究员王群航分析认为，如果到期清盘，将会让各个相关的基金公司都看清楚了自己所管理的封闭式基金的未来，而且那是一种没有指望的未来，因此认真管或不认真管、管好或管不好，意义都不大了。基金公司对封闭式基金的管理将更加“边缘化”（比如一些基金公司将较优秀的基金经理调去管理开放式基金，个别基金公司甚至让封闭式基金为旗下开放式基金或所管理的社保基金接盘———记者注）。
【投资指引】
★如何买卖封闭式基金
封闭式基金是在上海和深圳的证券交易所交易的。投资者需带上身份证明文件和资金，选择一家证券营业部开立交易账户和资金账户。原来已经有股票账户的可以不办，直接使用该账户即可。买卖程序同股票，佣金低至不超过0.3%。
★封闭式基金的折价交易
折价交易是指封闭式基金以低于其净值的价格交易。目前54只封闭式基金的平均折价率在37%左右，其中大盘基金的交易相对不活跃，折价幅度更大。
【名词解释】
“封转开”：是指封闭式基金在基金到期日后转为开放式基金，由于封闭式基金的交易价格和净值之间存在较大折价（贴水），因此封转开理论上存在较大套利空间。
“折价率”：等于1减去基金的交易价格与其实时净值的比值。如3月17日基金兴业的交易价格为0.8690元，当天的净值为0.9324元（交易价格为当天的收盘价，净值一般每周更新一次），则其折价率=1-0.8690/0.9324=6.8%。
“大盘基金”：一般规模在10亿元以上的称为大盘基金，5亿-10亿元的称为中盘基金。“小盘基金”：规模在5亿元及以下的基金。
部分即将到期的封闭式基金
基金代码基金简称到期日期 基金总规模(亿元) 3月17日的折价率
500028基金兴业2006-11-1458.08%
500017基金景业2007-03-30512.59%
184702基金同智2007-03-13512.21%
500013基金安瑞2007-04-28514.35%
500019基金普润2007-05-08512.93%
184738基金通宝2007-05-30514.02%
184720基金久富2007-05-20513.75%
184711基金普华2007-05-28513.52%
500016基金裕元2007-05-3115 13.50%
500010基金金元2007-05-27513.28%
(观宇/编制)
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