两市权证炒作步入低潮期

　　白云机场权证进入行权期致使权证投机热急剧降温

　　两市权证炒作步入低潮期

　　业内人士认为：目前A股重心不断回升正在加大认沽权证风险

　　【本报讯】（记者王欣）白云机场权证明天将开始行权，这是国内权证市场首个进入行权期的权证。此举强烈提醒投资者关注权证产品的内在价值。受此影响，机场权证已连收5阴，昨天虽然暂时止住跌势，但价格已接近前期的最低价。

　　近期难有行权套利空间

　　据悉，

白云机场权证行权期为2006年3月23日起至12月22日，行权价为7元。对于持有白云机场权证的投资者来讲，近期行权是否具有套利空间呢？

　　昨天，G穗机场收于6.29元，机场JTP1收于1.265元，两者相加7.555元。这意味着近期行权毫无意义：如果收购

股票和权证来行权，成了高买低卖；如果有流通股东通过股改无偿获得权证，以7元的行权价行权，还不如把权证和股票同时卖掉划算。因此，业内认为G穗机场和机场JTP1存在被抛售的压力。

　　据白云机场权证的设计者分析，根据设计权证方案时候的测算，机场JTP1进入行权日首日，标的

证券和权证的理论价格之和为7.4元左右，随着距离行权终止日的临近，两者的价格理论之和将会加速下降。这意味着，进入行权期后，如果G穗机场的股价没有大幅下跌，机场JPT1的理论价格将会不断下降。市场分析人士认为，G穗机场属于稳定增长的公用事业型股票，不可能出现业绩大落的可能，其未来股价只有往上的可能，所以，机场JTP1的价值并不大。

　　认沽权证风险较大

　　在市场普遍看好后市的氛围下，标的股票和认沽权证之间的“跷跷板效应”，令投资者对认沽权证整体看淡。

　　昨天，市场的10只权证产品中，有8只刚刚创出上市以来的新低或者正在上市以来的最低价附近，这其中就包括全部7只认沽权证。像上海机场权证、招行权证上市以来就一路走低，昨天分别出现了上市以来的最低价。还有武钢认沽权证、钢钒权证、万科权证、华菱权证，都是在本周一创出了新低。

　　江苏天鼎秦洪分析认为，目前A股市场整体价位处于历史低位区域，随时有可能进入一轮回升的复苏行情周期中，而认沽权证有点类似于看跌期权，这与市场的趋势正好形成逆势而动的特征。而且，目前发行认沽权证的品种均为优质蓝筹股，其业绩增长具有一定确定性，这也使认沽权证的行权可能性较小。

　　从避险组合的角度来看，将认沽权证与标的证券结合起来，将组成一个避险品种。如果股票下跌，那么看跌期权的认沽权证就会上涨，从而弥补股票下跌的损失；相反，如果股票上涨，那么看跌期权的认沽权证就下跌，但投资者可以通过股票上涨的收益弥补认沽权证下跌所带来的损失。秦洪认为，这种操作仅仅适合大资金，对于中小投资者来说没有多大意义。

　　券商纷纷注销权证

　　在权证市场跌声一片中，券商纷纷注销权证。如国泰君安证券在前天注销200万份白云机场权证后，昨天又公告注销100万份，同时还注销了武钢认沽、认购权证各500万份。招商证券昨天也公告注销招行认沽权证1000万份。

　　业内认为，随着券商实时创设制度的出台，券商可以在瞬间创设权证，直接创设、直接交易，大大提高了权证创设效率。该制度的出台使整个权证市场出现了系统性的调整。