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上海石化股价接近翻倍，山东铝业，兰州铝业反复大涨。回购，正成为上述股票反复走强的最大预期。由此我们不妨进一步思考，什么样的股票最容易被回购？通过分析中石油系、中石化、中国铝业系等股票的共性，我们不难得出这样的结论：控股股东为香港上市的H股和红筹股，这类公司最容易被回购。
（大通证券董政）
股权分置改革是A股市场的事，与境外投资者无关。但对价，就在一定程度上牵涉到境外投资者的利益。目前A股市场中存在大量公司，其控股股东在海外上市。最典型的就是控股股东为中国香港上市的H股和红筹股。这样对于境外投资者而言，显然不愿意支付国内股改对价，如果协调不好上述关系，很容易引发海外诉讼等问题。因此对于控股股东在海外上市的A股上市公司，如果内在价值被低估，那么回购就是一个解决股改难题的方式。当然也包括转让资产等。比如中石油，中石化，中国铝业系等，对于其下属的核心资产，在股改过程中，就十分倾向于回购。
而采用回购方式必须具备三个条件，一是A股公司的业务必须是境外公司的核心业务，二是境外公司有足够现金，三是A股公司回购价格具吸引力，例如市价低于净资产值，或市盈率低于境外公司的市盈率，否则收购后将对境外公司的每股净资产值及每股盈利有摊薄效应。
统计显示，目前共有北京控股、中远太平洋、招商局国际、华润创业，中信泰富，中石化、中远控股、上海电气，中外运、中国铝业等香港红筹上市公司或H股上市公司持有A股。因此真正的回购品种，将从上述公司的控股A股子公司之中产生。其中上海机电（600835）最值得关注。
上海机电（600835）
公司目前第一大股东为香港上市公司上海电气（HK2727），持股比例为47.28%。公司目前流通A股较大，达到了2.69亿，这意味着即使按照10送3的对价，未来如果股改，上海电气（HK2727）支付对价的股份将达到8074万，能否得到上海电气（HK2727）境外投资者认同将是一个悬念。
另外一方面，公司基本面优良，昨日收盘价格只有4.41元，高于其账面单位净资产3.99元仅10%。但考虑到公司地处上海，仅房地产增值一项，公司的内在价值就远高于账面单位净资产，目前价格存在被低估的可能。
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