日元步入长期升值趋势

　　自上世纪90年代起，日本经济在十年中陷入了GDP平均增长只有1%的困局，并在2001年跌入谷底，那一年其GDP增长只有0.10%。此后，日本进行了大规模的经济改革并走入了上升通道，银行不良资产率大幅度下降，2005年GDP恢复到2.80%。

　　在日本经济复苏的大背景和日本股市节节上升的推动下，日本央行在2006年后期提高利率几成定局。从宏观经济上看，日本央行结束维持多年的零利率能使经济更平稳的增长 ，股市也不会像现在这样持续过热（“活力门”及东京证交所系统瘫痪等事件已反映出日本股市温度过高）。而日元汇率在利率变化的大前提下，无论日本政府如何干预，稳步升值的长期趋势不可动摇。从当前日本央行的策略来看，只要日元不大幅度快速升值，官方很可能只采取口头预警的方式来给市场降温。日本央行对日元汇率直接入市干预要追溯到两年前。

　　（徐亮）