[公司研究]现代制药：业绩增长股改现机会

　　现代制药（600420）受到了市场投资人越来越多的关注。公司日前公布的2005年业绩快报中显示主营业务收入5.03亿元、净利润5854万元，分别同比增长40.22%和58.95%，每股收益0.45元/股。

　　公司近三年（2002-2004年）净利润的复合增长率达到30%以上。结合公司此次股改业绩承诺，2006、2007年现代制药仍将保持较高的增长速度。公司近几年的业绩高增长主要 来自其产品的内生性增长。公司在研究和剂型开发上的优势使其具有丰富的产品储备，是现代制药长久发展的有力保障，股改承诺进一步加强了公司未来业绩高速增长的可实现性。

　　来自中信

证券的一份最新研究报告显示，预期现代制药2005年、2006年和2007年的EPS分别为0.45元、0.56元和0.70元，PE分别为22倍、18倍和14倍（股改除权后）。我们认为公司的合理PE应为20倍，目标价为14元。