今年再融资压力不大

　　今年再融资压力不大

　　初步测算，再融资的资金需求量初期约70亿

　　截至前天，沪深两市共有301家上市公司公布了2005年年报，占比超过20％。但其中只有9家上市公司在年报中表示了再融资的意愿。如果简单推算，年报公布完毕后，所有有 再融资意愿的上市公司不会超过50家。由此可见，上市公司的再融资欲望并没有市场想象的那么强烈。

　　同时，主管部门有关人士已经明确表示，目前“新老划断”并没有时间表。即使退一步讲，在今后某个时间，再融资开闸，初期也只有70亿元左右的资金需求，对市场的资金供求压力并不大。

　　再融资家数不多

　　9家在年报中表示了再融资意愿的公司分别是G铸管、G太钢、G重汽、G宗申、G康美、G栖霞、G泰豪、G华新和G华靖。这9家公司的再融资方案全部为增发，没有配股和可转债。9家公司占301家公司的比例只有不到3％。而从习惯来看，先公布年报的公司业绩往往也相对较好，从而更具有再融资的意愿和可能。也就是说，全部年报公布完毕后，再融资公司的比例不会比3％多多少。而在5月份再融资就被叫停的2005年，提出再融资预案上市公司家数也有76家，占比为超过5％。2004年提出再融资预案的公司家数仅比2005年多一家，但由于当时上市公司总数要少一些，因而所占比例会更高。从这个角度而言，2006年上市公司的再融资欲望并没有市场想象的那么强烈。

　　另外，值得注意的是，上述9家拟进行增发的上市公司中，还有3家公司是进行定向增发，分别是G太钢、G重汽和G华新。像G重汽主要是向大股东定向增发，从而进行资产置入，并不会对市场形成资金需求。

　　资金需求压力不大

　　在股改之前，部分上市公司的再融资方案已经获得了

证监会发审委的通过。如果再融资恢复，这些公司，特别是其中已经完成股改的公司定会首当其冲。

　　目前，发审委已经通过但尚未实施再融资的上市公司有7家，分别为G铸管、G新希望、浦发银行、G综超、G泰豪、G申能、重庆百货。上市公司的增发价和配股价均按最近20个交易日收盘价算术平均值的70％估算，预计再融资恢复的初期对市场的资金需求仅为70亿元左右。

　　当然，这仅是已通过发审委审批公司的再融资额度。2005年至目前已经提出融资需求的上市公司数量则要多一些。

　　目前有增发预案的上市公司有37家。若按前面估算方法计算增发价，37家公司的增发融资金额为300亿元左右。但其中部分公司仍然没有进行股改，因而实际资金需求会更少一些。

　　有配股预案的上市公司有15家，全部获得股东大会讨论通过。若按前面估算方法计算配股价，15家公司的配股融资金额为40亿元左右。同样考虑到其中部分公司仍然没有进行股改，实际资金需求也会少一些。

　　有可转债预案的上市公司有22家。除了G韶钢获得证监会批准外，其余21家公司全部获得股东大会讨论通过。若按这些上市公司的拟发行规模计算，22家公司的可转债融资金额为259亿元。其中G股公司的融资额在200亿元左右。

　　综合来看，假如再融资开闸，初期仅会形成70亿元左右的资金需求，压力并不大。假设2005年以来上市公司的再融资预案均获得发审委通过，再融资规模总体上在670亿元左右；考虑到一些公司仍未进行股改，实际的资金需求可能会更低一些。

　　中证