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本报讯（记者谢潞锦）为何基金总是在大盘越过重要点数关口时遭遇“赎回风潮”呢？一般的“赎回风潮”博弈机理是，随着投资者看淡后市，等同于潜在地看淡基金，就会认为基金净值增长已难以为继，同时基金持股同构化严重也会给投资者一种危机感，因此容易产生兑现收益、保证本金的想法。同时，由于基金公司通常只保留较少比例的现金和国债，而基金持股同构化使得先行赎回者可以按照净值进行，到一定程度后，当基金被迫需要抛售所持股票、债券进行变现时。在基金持股同构化的情况下，股价就会大跌，而“后来行动者”
事实上只能按照较低的净值进行赎回。因此，在基金市场中存在着明显的“先行者有利”的策略行为。
特别值得提醒的是，基金投资结构雷同隐含着“赎回风潮”的直接动因。只要有一只基金大规模减持重仓股，势必会出现“多杀多”，这将是开放式基金目前面临的最大的流动性风险。这就意味着基金所谓的高净值增长率充其量只能算得上“纸上富贵”，大量的账面浮盈对于未来基金净值的增长是一个非常不确定的因素，净值的变化趋势将在很大程度上受到市场走势的制约。如果市场未来走弱，这种浮盈兑现为实际收益时是要大打折扣的。细心的投资者一旦意识到这种风险的存在，必定会选择兑现以规避风险。由此可见，当大盘一旦站上诸如1300点这样众所周知的重要关口时，在机构博弈机理的驱使下，一些集团性资金采取了相对统一的交易策略。
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