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□德鼎投资
昨日，招商银行公告拟发行22亿股H股。受这一消息影响，当日两市4家银行股（华夏银行因股改停牌）出现整体上涨，其中，同样将发行H股的G民生涨幅最高，为1.01%；G招行则冲高回落，收盘微涨0.01元。
银行股强于大盘
银行股是去年6月以来大盘上涨行情中表现最为出色的板块之一，截至目前，5只银行股的累计平均涨幅远远超过同期大盘的平均涨幅。内地银行股表现优异，一个重要原因是受到了同期香港H股市场的中资银行股的带动。相比之下，汇丰等在港上市的外资银行股，其涨幅则明显不如中资银行股，拿两者进行一番比较，有助于投资者对未来内地银行股走势的把握。
中资银行更具成长性
银行股的平均市净率(即PB)估值一般在2倍以上，而我国银行普遍规模偏小，根据自身特点，估值理论上可以高于市场平均水平。而实际的情况是，目前G招行、G民生两家已经完成股改的银行股(2006年预期业绩)的PB估值分别为2.14倍和1.90倍，基本与国际接轨；另外三家尚未完成股改银行股的PB估值相对偏高，但股改之后，浦发银行和华夏银行的PB将有望降至2倍以下（深发展A本身质地相对偏差，且股本结构特殊，股改送股的可能性不大，PB也就难以降低）。而从两家在港上市的中资银行股来看，PB相对偏高，为2.4倍，但也并非高得离谱。而如果考虑到中国经济持续增长，中资银行股显然较外资银行股具有更好的成长性，这样来看的话，中资银行股目前的估值也就是属于中低水平。
调整正是买入时
从3月初至今，银行股出现了明显的下跌走势，3月9日浦发银行股改沟通复牌，收盘几近跌停（有不良贷款传闻）。同时香港中资银行股的下跌再次成为内地银行股的诱因。建行和交行2月中旬涨幅达到最高点，外资大行也纷纷以涨幅过大作为理由，调低其投资评级。但短线的技术性调整与对于中长期看好银行板块两者之间并不矛盾，关键是买入的时机和价格。如前所述，下跌后，G招行、浦发银行的估值已进入相对安全区间，再次向价值型投资者提供了难得的逢低吸纳的机会。
综上所述，虽然银行股股价短线仍会有所反复，但中长期的趋势依然值得看好。
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