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投资者高度关注市场利率走势
债市
周四，央行发行了800亿元三个月期票据，到期收益率为1.7322％，如果扣除本周到期兑付的央行票据与正回购量合计1650亿元，本周央行货币净回笼总量为800亿元，较上周
的净回笼量300亿元有所放大。这一举措令国内债券市场处于十分敏感的阶段。
昨日，上海证券交易所国债指数终盘收于110.37点，上涨0.02％。尽管指数创出新高，但成交量依然低迷，仅为6.5473亿元，显示了市场投资者比较谨慎的心态，尤其是对市场利率风险的担心。交易所市场42只有成交的国债，21涨4平17跌。
投资者对央行操作力度和货币政策的取向高度关注。分析人士认为，央行操作进一步收紧的可能性比较大。首先从经济总体形势看，政府工作报告多处提到2006年国民经济需要防止过热的地方，这也决定了防止通货膨胀依然是本年货币政策的重点。在人民币总体预期升值3％—5％的前提下，保持M1增速16％的目标并不轻松。其次从全球经济角度看，防范通货膨胀的目标并非中国央行所独有，美国、欧洲等世界主要国家近期纷纷加息，更有市场预期3—4月份美联储可能加息至5％—5.25％的水平，在此预期引导下，美元汇率近期连续走强，甚至出现人民币连续几天贬值的所谓“异常现象”。这表面上看似乎暂时放缓了市场对央行对冲外汇占款从而回笼货币量的担心，在一定程度上支撑了投资者对市场的信心。但是从宏观金融政策的角度看，这实际上为中国提升货币市场利率，或放大人民币汇率浮动空间的选择创造了比较良好的条件，同时也为央行采取紧缩的货币政策以遏制国内可能出现的投资反弹创造了操作空间。
目前，中美利差的扩大为市场利率的上行打开了空间，这使得市场对利率风险的预期更为敏感。下周2月份货币运行数据即将出炉，届时市场将对央行的货币政策取向有更为明确的预期。
中国科技证券卫东
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