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广东美的集团的前身是1968年由何享健带着23个人，凑足5000元钱办起的一个生产药瓶盖的生产组。1980年，生产药瓶盖的“生产组”换成了“顺德县美的风扇厂”，开始进入家电领域。1992年，美的进行股份制改造。1995年11月上市，成为中国第一批进行股份制改造、第一家上市的乡镇企业。
粤美的是从1998年起开始酝酿管理层收购的。
1999年上半年，上海巴菲特投资咨询有限公司所做的一份关于粤美的投资价值研究报告送到董事局主席何享健办公桌上。在“四通产权变局”的巨大影响下，何享健开始注意MBO这个新词汇，他希望用MBO计划来解决粤美的的股权结构问题。1999年6月，以何享健之子何剑峰为法人代表的顺德开联实业有限公司亮相，从北窖镇经济发展总公司手中收购了54.52万股法人股，占当时美的总股本的8.49％，并成为其第二大股东。
2000年4月，由美的集团管理层和工会共同出资组建建立了一个“壳”———顺德市美托投资公司作为实现融资收购计划的平台，该收购主体最初的注册资本为1036．87万元，后增资至一个亿，其经营范围包括对制造业、商业进行投资以及国内商业、物资供销业。
美托投资公司分别于2000年5月和2001年1月两次协议受让当地镇政府下属公司持有的粤美的法人股。第一次股权转让价格为2．95元，第二次股权转让价格为3元、均低于公司2000年末每股净资产4．07元。两次收购共持有粤美的22．19％的法人股，累计投资3．21亿元，成为公司第一大股东。当时的22名管理层人员按着职位和贡献大小持有美托投资公司的股份。为了便于操作，暂由何享健持有55％、另3位核心高级管理人员分别按15％的比例持有美托投资公司的全部股份(行内称此为“拖拉机”现象)，使管理层成为粤美的真正意义上的控股股东。
美托投资公司这两次收购所用的现金全都是通过股票质押而获得的信用社贷款。美托投资公司首次向美的控股股东收购股权时，收购成本在1亿元左右，管理层持股款的10%以现金方式缴纳首期，其余90％通过分期付款方式解决。而管理层的成员通过美托投资公司间接持有公司股份，则应先支付10％的现金，其余部分将分期用红利付清。
粤美的在实施MBO后，虽然每年的盈利都有所下降，但鉴于该公司所处的行业状况，应该说，能取得目前的成绩也实属不易。
什么是MBO？
MBO是英文ManagementBuy-out的缩写，意为管理层收购，主要是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为。通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。由于管理层收购在激励内部人员积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而它成为20世纪70-80年代流行于欧美国家的一种企业收购方式。对中国企业而言，MBO最大的魅力在于能理清企业产权，实现所有者回归，建立企业的长期激励机制，这是中国MBO最具鲜明的特色。
什么企业适合MBO？
从发达国家的情况来看，MBO多发生在成熟行业或人力资本因素突出的行业(例如高科技企业)。企业是否能够产生稳定的现金流是MBO成功与否的关键。而现金流量理论认为，与新兴产业急需扩张相比，成熟行业(或成熟企业)产生的现金流量较为稳定，这将增加企业的负债能力，从而有助于MBO中的债务融资。此外，稳定的现金流量同时也是管理人员进行人力投资所得回报的较好形式，因而在现金流稳定的成熟行业，管理人员有更大的激励冲动去收购和控制企业，避免其人力投资准租金的损失。而在人力资本发挥关键性角色的行业，经理层较之所有者阶层的优势使得MB0更容易施行。
（日京／编制）
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