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本周四大盘突然跳水，尽管有各种各样的传言，但从市场下跌的推动力分析，G招行盘中一笔百万股的巨单猛然砸穿前期周二的最低点后，是引发大盘恐慌的主因。显然这是G招行惹的祸。
地球人都知道，招商银行是典型的机构重仓股，截至2005年三季报，前十大流通股东全部是机构，其持仓总量高达4.75亿股。在外资争抢银行股、银行板块走势强劲、众多分
析人士普遍认为其估值当在7元之上之际，机构为何低价甩卖？
周四恰好是招行权证上市日，当日招行权证创出上交所有史以来的最大成交量，成交60多亿份，以至于将交易系统撑爆而无法显示。成交如此火爆，但其价格却创出了权证上市首只没有涨停的先例，这显然是抛盘太大导致。而周五再度的高开低走，大跌5.20%，更是明证。
招行认沽权证的行权价为5.65元，而其上市前一天G招行的收盘价是6.62元，也就是说未来18个月招行的股价跌到5.65元以下，招行权证才具有内在价值，这使得招行权证一上市就处于深度价外的尴尬境地。但是正股越低则权证越会受市场欢迎，机构显然深知这一点。
目前上市的权证只有万科权证与招行权证最具可比性，两只同为认沽权证，也都因为深度价外而没有内在价值，仅有时间价值。让我们一起看看万科权证的走势以及与正股的关联，或许有一些启迪。
12月5日万科权证上市首日封死涨停，成交稀少，当天，其正股却拉出阴线。第二日万科权证高开后震荡走低，与此同时，成交量放出天量，日K线拉出大阴线，宣告顶部成立。而当日万科A更是大力杀跌，走势即将破位。显然机构趁其正股大跌之际疯狂在权证上出货，之后，正股随即走出持续拉升创新高的行情。
由此可见，机构的算盘是这样打的：打压正股———权证上涨———卖出权证———趁低买回正股。此次招行权证上市，机构再次故技重施。经过这一套利过程，机构既降低了股票的持仓成本，又高位抛出了理论上毫无价值的权证，真可谓一石二鸟！
既然大盘跳水是招行惹的祸，解铃还需系铃人。目前招行变G复牌后连续走低，股价最低下探6.17元，最大跌幅超过10%，离自然除权价6.10元已非常接近。G招行能否步万科A的后尘，值得期待。周五市场在一片恐慌中，中国石化再次伸出了“有形的手”，而且还有仪征化纤、上海石化两个“儿子”帮忙，又令市场充满猜想。海明
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