同样的千三 不一样的市场

　　机构发力 大盘一年后重返千三

　　俗话说"事不过三"。在两次攻关失利后，昨天依靠各类机构的合力，终于把千三关口顺利拿下。上证综指收盘报1306.59点，创下了自2004年12月17日来的指数新高。

　　昨天大盘冲关与前两次依靠中国石化"单兵突进"明显不同。早盘在中国石化、G民生 股价出现上扬的情况下，股指呈现出小幅走高的态势。此后市场各路资金轮番活跃，全天上证指数基本上维持在1300点上方，而且创出反弹以来新高。大部分个股出现上涨，市场成交则相对持平，也反映出目前市场人气相对旺盛。

　　大盘闯关之际，各类机构空前活跃，频频出现在交易"龙虎榜"中。北京化二昨日涨停，"龙虎榜"中排名第一的是券商集合资产管理计划专用席位，交易金额301.94万元。昨日复牌的G凌云成交明细中，中关村证券股份有限公司总部以121.38万元的交易金额排名第五。华西证券昨日以129.34万元的交易金额列四川双马成交"龙虎榜"第一名；广州国投证券部也以43.54万元的交易金额现身广州冷机，排名第二。机构席位密集现身的个股还有蓝星清洗、G华菱、G沈机、G美克。各类机构昨天集中亮相，从一个方面反映出各路资金对大盘突破千三点基本上达成共识。

　　[新闻分析] 同样1300 判若两重天

　　

　　回来了！1300点。这个让许多投资者心里隐隐作痛的"坎"，这个让许多投资者心惊胆战又魂牵梦萦的"堡垒"，昨天终于在平静之中被踩在了脚下。不管这是不是一次真正的转折，也不管这次突破能实现多高的行情预期，总之，经历了一年多的痛苦挣扎、无情洗礼之后，千三关口再次回归了。

　　也许这是一个值得纪念的日子。2006年3月1日，正是农历二月初二，民间谚语云:"二月二，龙抬头"。在这一天收复千三点，不能不说是一种美丽的巧合。

　　 民间资金空前活跃

　　上海一家私募基金的"掌门人"李女士近期特别繁忙。她忙着到处和客户接洽，目的是扩大基金的规模，今年在股市上大干一番。当昨天收盘后记者问及她对收复千三的看法时，已有十年投资经验的她调侃着说:"千三是什么呢?我只知道有些股票实在很便宜，很值得买。"

　　类似李女士这样的想法在证券投资界里已经相当风行。日前，就在风传一些国内主流机构在千三附近大举出货的时候，上海一批比较活跃的证券投资人士搞了个沙龙聚会。与一年多前聚会不同的是，此次聚会上大家兴致很高，关心的话题并不是千三之类的纯技术问题，而是牛市来了该怎样扩大资金以及资金该怎么布局的问题。"天时、地利、人和现在一个不缺，而且目前很多A股的估值都低于国际水平，不来牛市不符合逻辑呀"。基金界的一位元老级人物这么对记者说。

　　还有一家私募基金的负责人认为，目前的千三点与一年多前的千三点已经不可同日而语，随着"两会"的即将召开，以及50ETF的频创新高，这个1300点肯定不会是头，2006年市场还会更好。

　　不一样的市场

　　简单回顾一下近一年多市场发生的变化，或许更能看清市场的本质。如果说当时"死守"千三铁底时发布的众多利好政策只是针对股市供求关系的话，那么随后开始的股权分置改革则是真正抓住了问题的症结。尽管期间由于预期不明朗等因素而造成大盘暴跌到千点，但随后"开弓没有回头箭"的股改历程，则让投资者逐渐体味到了这场巨大变革所带来的深刻影响。

　　主流机构的看法开始逐渐乐观。东方证券研究所所长助理邓宏光认为，现在的1300点与一年多前的1300点有着很大的不同。一年多前，许多投资者对宏观经济走势和上市公司业绩水平比较看淡，操作上主要以减持为主。而今年是"十一五"计划的开局之年，大家对宏观经济有着良好的预期，相应的，上市公司盈利总量仍在不断增长；同样是1300点，目前的市场估值水平比一年前要低许多，所以，总体来看，投资者对未来市场的预期都比较乐观。与此同时，2006年也是资本市场的创新发展之年，中国证券市场正在进行历史性转折，特别是股权分置问题的解决将彻底根治市场制度缺陷，新"两法"的实施为资本市场发展创造了良好的外部环境。

　　还有一家证券投资基金的观点也颇具代表性。他们认为，此次大盘突破千三点，与2004年底大盘跌穿千三点时，市场环境已经发生了天翻地覆的变化，体现在:一是上市公司质量明显提高，通过国家的宏观调控、股权分置改革的推进，上市公司的公司治理结构、利润构成等都与一年多前有了质的改变，这为上市公司的业绩提升提供了一定的保证。二是投资者认识发生转变。在经历了穿破千三、继而跌破千点，此次又重新回到千三之后，投资者对市场的认识，投资者的投资理念都发生了深刻的转变，市场已经从热衷炒作开始转向对价值投资的重视。三是投资者构成发生较大变化。随着QFII、保险资金的陆续入市，市场参与者的构成也和一年多前大有不同。

　　主流机构加速抢筹

　　与此相应的是，从2005年上市公司的年报中可以发现，主流机构抢筹的步伐仍在加快。截至2月28日，总共有176家上市公司公布年报。WIND资讯的统计显示，社保基金、QFII以及保险资金均在大幅增仓A股市场。其中以社保基金为首的"国家队"主动增仓三成；QFII的投资规模扩张了约70%，市值净增5.46亿元，他们"结队"出击，以港口、电力为主攻目标；保险资金的加仓幅度亦十分惊人。已披露的数据显示，保险资金在去年四季度内大举入市A股，持股市值同比增加了60%左右。

　　后续资金仍在源源不断地涌进。当众多基金公司开始将发行重点再度移向股票型基金时，无疑是认可当前点位投资价值、看好后市积极筹备增量资金的核心思想表现。而前段时间，货币市场基金的数量和发行规模却远占上风。此外，QFII增加额度，企业年金谋划入市，外资可以并购投资G股等都将带来巨额的增量资金。

　　 "赚钱效应"频现

　　各类机构加紧布局，与股市频现"赚钱效应"有很大的关系。如果对本轮行情脉络进行梳理的话，可以发现，热点迭出，精彩纷呈。一是股改带来的"暴利效应"，G中兴、G陆家嘴、G中企等等都是典型的代表，因此一度造成市场上G股填权、准G股大肆抢权的壮观景象。二是私有化带来的财富机会。无论是中石油的私有化计划还是中石化的私有化计划，都为市场参与者带来不菲的盈利机会。三是煤电联动预期引发的煤炭股价值回归。四是新会计准则的颁布引发了

商业地产等板块的资产重估热潮。五是中央一号文件引爆农业股出现持续活跃；六是外资并购开始风生水起，外资最感兴趣的银行股的走势也一骑绝尘。

　　此外，在2004年12月大盘跌破1300点关口之后，仍有近一成的个股收盘价格曾创出新高。

　　还有一个耐人寻味的数字是，截至昨天，当前沪深A股的平均市盈率约为16倍，已低于标准普尔500、香港恒生指数以及日经225的平均市盈率。