长安赶赴海外上市潮

http://finance.sina.com.cn 2006年03月01日 09:12 中国经济时报

　　■本报记者刘金霞

　　2月27日晚，重庆，双双履新的中国兵器装备集团公司党组副书记、中国南方工业汽车股份公司总经理尹家绪和长安汽车总裁徐留平各自带着招牌式笑容穿梭在专为长安民生物流Ｈ股香港成功上市举行的答谢晚宴上。就在4天前，长安民生物流公司Ｈ股（8217）在香港创业版成功上市。

　　历经9个月审批，仅用20天时间就办妥所有手续顺利挂牌的长安民生物流每股配售价格2．7港元，配售5000万股，集资总额1．35亿元，加上国有股减持的500万股，此次募集资金总额相当于1．48亿元，将用于物流公司兴建配送中心和配送中心改善工程等项目。上市首日开盘价4．80港元／股，收盘价4．95港元，成交1214．9万股，成交金额5562．8万元，当日换手率超过20％。

　　物流公司香港趟路

　　南方汽车海外赶潮

　　长安民生物流受到投资者的追捧与其股东背景和发展前景有着密切关系。

　　据悉，长安公司、民生实业、新加坡美集物流是其主要股东，分别占公司上市后的24．57％、20．74％、20．74％实益股权，它们分别在汽车制造、航运及物流业等领域处于翘楚地位。截止到2005年9月底，公司客户已超过500个，其中长安汽车、长安福特、南京长安、河北长安等“兄弟公司”是长安民生物流的最大客户，占到公司总收入的92％。而且其业务范围还延伸至宝钢、攀钢、海尔、首创轮胎等不同行业的工业客户。

　　“实际上在长安民生物流成立之初，我就打算把它建成一个国际资本市场的公众上市公司。”尹家绪告诉本报记者，长安民生物流虽然盘子不大，目前只能在香港创业板上市，但它对于今后搭建长安的国际化资本运作平台具有重要意义，“将来在这个舞台上，既可以跳独舞，也可以跳双人舞，甚至跳群舞。它至少趟出了一条路子，尝试了一种模式，对以后南方汽车的整体上市提供了启示。”

　　在26日和27日两天被媒体包围的日子里，尹家绪被反复问及的最多的问题就是“新成立的南方汽车海外上市构想”。对于此类问题，尹家绪总是给予如是“格式化”答复——“企业的发展离不开良好的资源和资金平台，南方工业汽车上市是肯定的，但是现在没有确定的时间表。”……“南方汽车之所以选择海外上市，是从企业走出去、工业结构改造调整、发展完善企业结构等方面考虑做出的一种选择；南方工业汽车将根据汽车产业链的发展规律及它所面临的成长环境，按照产业链价值最大化原则，优化业务关系，进行有目标的、快速的发展。”

　　这应该是他首次在公开场合对媒体就南方汽车上市传闻作出回应。自2月8日长安集团正式对外宣布人事变动以来，关于长安汽车“变脸”或“借道”谋求整体海外上市等各种版本的猜测层出不穷。早在2月6日，兵装集团党组书记、总经理徐斌就已在集团内部宣布了国资委关于此次人事调整的决定。虽然仍保留着长安集团董事长一职，但尹家绪的工作重心从此将从他效力了10年的长安转移到成立仅一个月的新公司，长安则由年富力强的原中国兵器装备集团公司副总经理徐留平接任掌管。与此人事调动相呼应，长安汽车也发布了股权变动公告，南方工业汽车因持有长安汽车的全部法人股而成为长安汽车的控股股东，而兵装集团则是南方工业汽车的实际控制人。

　　实际上，作为长安集团的控股股东，兵装集团早在去年9月就获得国资委的批准，重组旗下汽车相关业务，并以长安集团所持长安汽车52．47％的股权出资，发起设立中国南方工业汽车股份有限公司。除长安汽车外，兵装集团还把北方奔驰汽车公司、烟台的大客生产基地、包头重卡项目和已纳入旗下的重庆铁马、河北长安汽车有限公司，以及一些零配件企业的资产或股权整体打包纳入南方汽车。

　　资料显示，2003年底长安集团就已经与香港多家基金公司、投资银行进行了接触，当时长安集团提出了两种方案，一是在香港整体上市，二是在香港发Ｈ股，后来调整为以长安民生物流为上市载体。时至今日，长安民生物流上市终于梦圆，而南方汽车的整体海外上市规划已在胎动，尹家绪的升迁即被业界视为海外上市的启动信号。对于他的升迁，相关领导表示“是要让他在更高的平台发挥更大的作用。”

　　为推动集团整体海外上市而换帅升迁的并非尹家绪一人。2006年1月1日起，与广州本田7年共成长的执行副总经理曾庆洪升任广州汽车工业集团股份有限公司总经理，接力棒传到了“空降兵”付守杰手中。曾庆洪之于广本，近乎尹家绪之于长安，在广本从创建至今的日子里，曾一直是其领军人物和代言人，目前曾的工作重心已完全倾注于“海外淘金”。他曾对媒体表示，广汽集团将在2006年实现上市，并且将优先考虑海外上市。

　　2004年年初，国资委主任李荣融公开表示，要加快推进国有企业股份制改革，鼓励有条件的国有大型企业到境外上市，实现投资主体多元化；具备条件的国有企业要加快重组上市步伐，集团一级能上市的要积极上市，提高整体竞争力。此后，国内大型汽车企业集团纷纷提速海外上市步伐，上汽、长安、北汽、广汽等纷纷拟订“淘金计划”。虽然几经波折去年年底才在港上市的东风集团筹集资金远远低于预期，但毕竟首开了大型汽车集团整体海外上市的先河。

　　港市魅惑如潮

　　长安能否直挂云帆

　　虽然尹家绪并未明确南方汽车未来将在何处上市，但分析评论人士基本都倾向于赴港上市的可能性最大。

　　香港股市为何对于内地大型车企有如此魅惑？

　　中信

证券汽车行业分析师李春波在接受本报记者采访时表示，不仅是长安，很多汽车集团都把上市的首选地定为香港，因为毕竟香港投资者对大陆的汽车产业发展相对来说更了解，各种综合因素相对于其它海外股市整体要好一些。“企业上市最直接的需求就是资金需求，因此汽车集团扎堆海外上市、利用资本市场为自身发展提供支持是很正常的事。”他认为，汽车属于资金密集、技术密集型产业，而目前国内每家大型国有汽车企业的“十一五”规划中都需要很大的资金支持，而资金来源不可能再由政府划拨，基于汽车行业利润率在不断下降，企业自身利润滚动投资也很有压力，以此实现跨越式发展难度很大，股东方继续投资也是一个渠道，但目前大多是外资一直在加码，而中方股东却很难再自己拿出真金白银，那就剩一条道路——上市融资。

　　他分析说，车企整体上市融资地选择海外基于诸多因素考虑，一是融资额，车企对此期待都较高，而30亿－40亿的大盘子在境内排新股一年都只不过寥寥几个，名额还要留给那些更牛的大型国有企业，汽车企业很难跻身其中。而海外资本市场就比较充裕，上市门槛也更清晰可行，操作模式更为灵活，手续更为简化，也更为节约时间成本。据悉，目前在国内的汽车厂商中，除了“大块头”东风集团股份之外，华晨中国、

长城汽车、吉利汽车等也已先后在香港上市。

　　但同其他汽车集团一样，长安汽车的资金压力也不容忽视。长安近年来快跑扩军，在西南、东部和北方建立三大生产基地，长安福特、长安铃木增资扩能，新建发动机工厂，重组江铃集团，再加上每年给

新车研发的“输血”数十亿元，解决资金来源问题就成了长安的要事。在国内资本市场，长安汽车０００６２５曾在１９９６年和１９９７年相继发行了Ｂ股和Ａ股，此后又增发了１．５亿股Ａ股，获得融资１１亿元人民币。在短期内，长安集团很难再次利用国内股市融资，但如果能以长安民生物流和南方工业汽车为载体在香港创业板和主板上市，无疑相当于拥有了“两级跳”的资本运作平台。中国兵器设备集团公司总经理徐斌也曾透露，南方工业汽车计划至海外募资４０亿元，以推进集团公司业务整合与资产重组、剥离主要民品与军品、整合汽车整车和零部件业务。

　　多方助力的长安汽车能够借助南方汽车海外上市直挂云帆吗？有分析人士表示并不乐观，并以２００３年中航二集团把哈飞、昌河、东安集团打包上市为例，指出其整合至今尚未完成，且仍未止亏。

　　“几个实力相当的公司相互整合肯定不容易，再说资产和业务好整合，而人最难整合。南方汽车应该不存在这个问题，因为在这个篮子里就长安实力最大最强，其它１３家根本无法与其抗衡。再说尹的个人整体掌控制能力还是很强势的。”李春波分析认为，南方汽车其实就是长安集团换块牌子而已，其日后的发展战略不会有很大变化。但他同时也表示，车企上市要选择市场比较好的时候才更容易受到投资者认同，时下并非南方汽车海外上市的最佳时机。

　　据国家统计局不久前发布的信息显示，尽管去年我国汽车产销双双取得两位数以上增长，但同期我国汽车整车利润也在上一年下降１８．３％的基础上继续下降３８．４％。销售利润率则由２００３年的９．１１％急剧下降到２００４年的６．８５％之后，连续下降至去年的４％，已低于整个制造业４．４６％的平均水平。与此同时，虽然长安整合后的江铃汽车获得８亿多元的净利润，同比增幅２０％，但长安汽车的赢利水平还是出现大幅下降。

　　不过值得关注的是，长安汽车每年对于自主研发的巨额投入也计入当期成本，这无疑在一定程度上了降低了其利润率。而随着７年多来“自主开发，以我为主”战略的推进，长安在“既有知识、又有产权”的新车研发上已花开数朵，开发平台和生产平台已基本成型，结出硕果之日应该为期不远。徐留平就表示过，长安汽车将坚持“以微车为本，以轿车为主，发展商用，进军服务”的发展战略，加大自主创新的力度，争取到２０１０年自主知识产权汽车产量达到５０％以上，车型平台达到六个以上。

　　也许正因如此，尹家绪并不急于让外界看到他新官上任后的“三把火”：“长安的领导集体不会因为我的到来而发生改变。长安集团的决策不会变，领导分工不会变，人员也不会变。”

爱问(iAsk.com)

【谈股论金】【收藏此页】【股票时时看】【大中小】【多种方式看新闻】【打印】【关闭】