财经汇评

　　基金

　　基金转换应是更好选择

　　自2月15日沪指短暂重逢千三后，市场的胶着状态开始延续。获利盘疯狂涌出引发的大调整也曾来了几次，每次都是有惊无险。

　　上周在成交量有所萎缩的情况下，钢铁、地产、金融、水泥、私有化概念等板块接过中石化做多的大旗，将上证收盘指数带到了离千三点近在咫尺的距离。然而1300点一度是市场认可的“铁底”，有相当多的资金在此沉淀，因此，无论从技术上还是心理上，要有效突破该点位都不可能一蹴而就，市场出现一定反复应属合理范围之内，前期市场震荡正说明了资金对这一重要心理关口的畏惧。但是在政策面持续偏暖以及3月初即将召开的全国“两会”的预期下，大盘深幅调整的可能性不大，预计本周突破千三点心理关口后依然会呈现出震荡整理的运行格局。

　　系统性风险小于去年

　　2006年的市场是结构性调整，这在基金经理中已经达成了共识。所以，在股改市值过半、市场化的发行渐渐临近及上市公司业绩下滑等可能导致市场进行调整的过程中，不少基金经理仍然保持良好稳定的心态。任何时候市场都有调整的可能和需要，不过，今年的系统性风险应该显著小于去年，主要原因就是股权分置改革消除了市场的最大不确定性因素。相当多的基金经理认为，调整并不可怕，重要的是，基金是否选对了股票。

　　在上周大盘指数调整当中，各基金净值的表现差异极大，有部分基金仍然取得了不错的战绩，预示着股价结构将不断深入变化，指数的高低已经不是对牛市的惟一判断，而能否选择“对”股票就要考验基金们的功力了。从目前基金关注的行业来看，金融、地产、消费、资源类行业都属于重点目标。

　　招行复牌被盯住了

　　上周对一些基金净值影响比较大的事情就是齐鲁石化和扬子石化的复牌，由于4只石化股的大幅上扬，减缓了基金净值随股市大幅下跌的风险，但同时受基金持仓差异和基金调整持仓结构的影响，基金受益并没有市场预期那么多，部分基金可能在石化股复牌前有所减持，也可能是基金持有的其他重仓股大幅下跌对基金的净值负面影响更多。

　　同样，招商银行宣布其正股将于今日复牌，权证将3月2日上市交易。由于招行是多家基金的重仓股，到目前为止，已有10家基金公司旗下共21只开放式基金受其牵连而宣布紧急暂停申购和转入业务。招行的特殊之处在于，其权证的价格对基金的净值也会产生较大影响，按照招行理论价计算，可为组合中10%持有该股的开放式基金带来0.4%以上的净值增长。假设招商银行复牌首日比自然除权价上涨5%—15%，招商银行就可以给重仓该股10%的基金带来1%—1.8%的净值增长。如果考虑到今年初招行转债转股的情况，有不下50只开放式基金重仓持有招商银行，同时兴业可转债、长盛债券、大成债券、鹏华普天债券等债券型基金近期都暂停了基金申购，这些债券基金持有的股票都是由招行转债转股而来。而保险公司等机构投资者早已注意到了招行复牌潜在的套利机会，他们一般会在其复牌前几个交易日巨额申购基金，等到复牌后很快赎回基金，以套取复牌当日给基金带来的净值增长。为避免套利资金对基金正常操作的影响，基金公司可以通过紧急暂停申购可以阻止巨额套利资金的申购。

　　转换可以降低成本

　　在股市快速上涨的过程中，偏股型开放式基金的投资者往往会选择赎回基金份额来锁定获利。事实上，基金转换应是投资者更好的选择。

　　如果投资者购买的是一家产品线齐全的基金公司的产品，那么完全可以通过基金转换来实现获得锁定获利的目的。更为重要的是，采用基金转换还可以显著降低进出偏股型基金的交易成本、节省费用，同时享受

货币市场基金流动性与收益性兼顾的优势，尤其是在基金净值有了一定幅度的增长后投资者应该考虑的一种方法。

　　季军红（中信建投厦门大同营业部）

　　(来源：厦门晚报)