日本经济迎来复苏 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2006年02月27日 09:01 中国经济时报 | |||||||||
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■张锐 日前，日本内阁公布的2005年12月期的经济动向指数调查结果显示，有关企业生产、消费、就业等9项指标均较上季度出现改善。反映当前经济景气状况的一致指数半年来首次达到100％，反映经济前景的先行指数为80％。通常，先行指数是判断经济态势转好或下滑的界线，指数值超过50％就表示过半的经济领域得到改善。日本经济此轮增长期到去年12月
第三次回潮 泡沫经济崩溃之后的日本经济在最近十年中经过了三次拼命的挣扎，或者说三次经济回潮。第一次是在1996年，受日元贬值、出口回升的刺激，日本实际ＧＤＰ增长率当年达到3．4％，但因消费税的骤然提高形成了对国内消费的强力抑制，经济复苏昙花一现。第二次是从1999年初开始，利用美国ＩＴ市场，日本经济获得显著回升，后因2000年后半期美国ＩＴ泡沫崩溃而熄火。最新一次是以2002年2月为“拐点”，经济持续在3年多的时间内进入高原区。虽然在这一阶段经济状况并未出现惊人的高增长，但经济底盘拓宽，经济复苏周期拉长。 此轮经济复苏是建立在日本企业的投资流量和利润流量稳定增长并表现为良好的经济预期基础之上的。据日本财务部门“法人企业统计”，在2004－2005两个年度中，日本32个主要行业中有16个行业的利润都呈现两位数增长，其中汽车、钢铁、房地产等行业的许多大企业税前利润连续更新历史最高纪录。而在全部产业的企业经常利润率上升格局中，上市企业红利的上涨格外引人注目。预计2005财年日本上市企业的税后纯利总额将达到15万亿日元１美元约合１２０日元左右，创历史最高水平。随着企业资金剩余进一步增加，企业进行扩张的投资冲动增强。《日本经济新闻》的一份最新调查显示，在日本１６０多家上市的制造业企业中，有６３．９％的企业已决定在今后３年内扩大国内工厂的生产规模和产值。 不仅如此，长期拖累日本经济的银行呆坏账问题基本得到了解决。金融机构的不良贷款率已从最高时候的９％下降到２００５年下半年的４％。今年３月，日本银行将公布账务结算，各银行取得１５年来的最高营业利润已经是板上钉钉。 令日本当局兴奋的是，困扰经济脚步达７年之久的通货紧缩阴影终于在去年１１月份开始消散。当月日本的核心消费物价指数出现正数。英国《经济学家》杂志曾对此做过一项评论，称这种变化有可能是日本近代史上一个重大的转折点。而就在日前，日央行宣布，去年日本批发价格连续第二年上升，升幅达１．７％，为１９８９年上升１．９％以来的最高纪录。市场人士认为，日本批发价格呈上升趋势是日本经济可能走出通货紧缩的一个标志。 基于以上经济盘子，经济学家们普遍认为日本经济在２００５年实际ＧＤＰ增幅达到２．４％之后，２００６年和２００７年都会维持在２％至３％的水平上。尽管这仍然远低于中国和印度的７％至９％，但日本经济的巨大规模将在全球范围内造成一系列连锁反应。当然最终支持经济增长后劲的还是企业的未来信心。而就在这一点上，日本三家权威媒体所作的调查则提供了十分一致的乐观结论。日本《产经新闻》不久前对１２３家主要国内企业进行了调查，其中９７％的企业认为日本经济将继续恢复。《东京新闻》日前发表的调查报告称，在被调查的２１１家企业中，９６．２％的企业认为日本经济会加快扩张。日本《每日新闻》也对１１６家主要企业进行了类似调查，结果７７％的被调查者相信今后日本经济会继续健康发展。 宏观政策三管齐下 同全球其他发达经济体相比，日本政府为刺激经济复苏所采取的财政、货币以及产业政策都要显得十分地主动与及时。 选择赤字财政是日本政府为国内经济输入的一个强大力量。最近十年来，日本政府财政收入占ＧＤＰ的比重一直稳定在３０％到３２％的狭窄区间内，但是随着财政支出的不断攀升，日本政府也一直存在财政赤字。财政赤字占ＧＤＰ的比率在２００２年甚至达到最高的６．５％，之后尽管随着经济的逐渐恢复，积极财政政策的力度有所削弱，但赤字占ＧＤＰ的比率在２００５年仍为４．８％，预计在２００６年和２００７年将继续下降到４．１％和３．７％。 与财政政策相匹配，积极的货币政策在不断地实现着经济的造血功能。日本央行奉行的零利率政策至今已有７个年头了。虽然短期利率在２００３年到２００５年一直维持在零的水平，但２００６年零利率依然将得到维持。零利率不仅降低了企业的融资成本，而且避免了小厂商成为私人银行清除呆帐、紧缩银根的牺牲品。与短期利率相对应的长期利率在２００５年恢复到１．４％之后预计随着经济的进一步复苏，到２００６年可能达到１．８％，但这并不意味着日本国内的资金成本提高，依然存在国内资金到国外套利的空间。日元兑美元汇率在２００５年达到１１０．０，预计在２００６年将继续上升到１１８．０。出于日本政府对通过货币贬值刺激经济增长手段的依赖，可以判断日元兑美元汇率在２００６年不会出现显著升值。 特别值得指出的是，无论是ＩＭＦ，还是ＯＥＣＤ，都不约而同地鲜明强调了日本经济增长的可持续性。作出这种判断的理由是，日本企业目前普遍技术创新活跃，其产品更新速度堪称世界一流。企业创新已经成为经济景气复苏的主引擎。出现这种结果主要是日本政府宏观产业政策的引导与支持。如日本的产业政特别强调改善创投、创新事业的投资环境，明确简易化与公开化的支援措施；扩大引进现代化设备为中心的辅导措施，将信息化投资、研发、引进技术拓展市场、人才培育等课题都涵盖在内；改善技术开发基础设施，明确公立、国立研发机构以及大学等核心研发机构功能，加强官产学合作，建立日本版的技术创新与应用体系，包括扩充预算、推动技术开发成果的事业化以及活用外部研发资源等。 内需成为主力 内需和消费不足一直是困扰日本经济的关键因素，由于消费总额占了ＧＤＰ的５５％，消费者对购买从普通电器到房屋缺乏热情，直接导致了长达十多年的恶性循环。但这种状况正在被逐渐稀释。 资料显示，在形成本轮经济增长的支持力量中，来自私人部门的消费和投资占了主导。私人部门消费年增长率从２００３年的０．２％，上升到２００４年、２００５年的１．５％和１．７％，在今后两年内依然将维持在１．５％以上的水平；固定资产形成的年增长率从２００３年的０．９％，上升到２００４年、２００５年的１．６％和３．０％，在今后两年内至少将维持在１．０％之上的水平。应当指出，日本内需力量的形成是与其市场的外部需求截然分不开的。通常日本景气复苏表现为三个阶段：第一是出口拉动阶段，主要表现在２００２年初到２００３年中期，利用中国为主的亚洲市场启动景气。第二阶段自２００３年中期到２００４年底，在出口和企业利润上升带动下，国内设备投资增加，工矿生产恢复。第三阶段始于２００５年，主要特征是企业生产规模扩大，企业利润增加，股息分红、工资上扬，个人消费及民间住宅投资跟进。 支撑内需增量进一步放大的因素在未来将日益活跃起来。首先，日本普通的工资水平开始回升。２００５年日本主要企业员工年终奖平均将比上年增长５％以上，达８６．３５万日元，连续３年增长。日本个人投资者从上市公司获得了９０００亿日元左右的分红，约占全国个人存款利息收入的六分之一。其次，日本的就业市场不断地趋向好转。日本失业率在２００５年下降到４．４％，预计在未来两年失业率将继续下降，在２００６年和２００７年分别达到３．９％和３．５％，这在ＯＥＣＤ国家中已经属于较低水平。第三，日本储蓄率下降，购买欲增强。日本的国民储蓄率近年来一直维持在２７％左右，家庭储蓄率一直维持在７％左右，但随着积蓄倾向强烈的中年日本人逐渐退休，他们会将更多收入投向消费，储蓄率将呈下降态势。 需要强调的是，在２００５年国内生产总值的增加值对全年经济增长率为０．４的贡献率中，日本政府的消费为０．１ ，这已经说明日本经济已经摆脱依赖公共投资特征，而转为以民间需求为中心增长模式。 外部拉力功不可没 在驱动日本经济持续回暖的外部因素中，无论是以中国为主的发展中国家市场，还是以美国为主的发达国家市场，都构成了一支支十分强大的拉动力量。国际舆论普遍认为，如果没有中国与美国的经济作用，日本经济至少还要在黑暗中摸索多年。 的确，长期的贸易顺差有力地扩充了日本国内的实际资金需求。资料表明，日本货物和服务贸易顺差在２００４年猛增到８９０亿美元之后，２００５年仍取得了５６８亿美元的好收成，并且在今后两年内预计将继续增长。不仅如此，日本在经常项目下的投资收益也是长期为正值。２００５年日本经常项目顺差为１５８０亿美元，占ＧＤＰ的比率为３．４％，预计在未来两年，无论是经常项目顺差的总量还是其占ＧＤＰ的比率都会继续显著增长。 值得注意的是，在日本国际收支经常项目中，所得收支盈余已经构成了其最大的收益来源。据财务省发表的统计，在２００５财年，日本所得收支盈余比上年同期增加了２３％，为５ ．７４万亿日元，同期贸易盈余比上年下降３０％，为４．９２万亿日元。所得收支盈余是指由国家海外资产利息和分红产生的收益，与货物贸易、服务贸易以及经常项目转移并列为一国国际经常项目收支的四大子项。日本所得收支盈余超过贸易盈余，这表明日本的对外经济结构发生了重大变化，已经逐步从“贸易立国”向“投资立国”转变。 在日本资金大踏步走出国内淘金的同时，大规模的海外资金也汹涌地倾泻到日本国内市场。特别是日经股市领先全球的利润率吸引了大量的国外股东。资料显示，日经指数已经从２００２年的８３００点猛增到现在的１６０００点，上升了近一倍。日本经济媒体大都预测，日经指数将跃上２万点。而据日本财务省刚刚公布的消息，２００５年对外对内证券投资以指定金融机构的申报数据为基准统计结果显示，外国投资者对日本股票的净买入额达到１２６２４１亿日元，成为该项统计自１９７６年实施以来的历史最高纪录。 还须强调，由于日本国内利率水平低导致企业的融资成本低，并且随着日本内需力量的形成，许多国际资本也十分看好日本的投资市场。大量外资已经向闲置的高尔夫球场、城郊商场和豪华别墅下手。日本国内财经媒体普遍认为，东京的写字楼租金将于２００７迎来１５年来的首次上涨。 （作者单位：广东技术师范学院经济学教授） |
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