[板块前瞻]：基金扫货地产金融股

　　近期获得不错业绩表现的基金，基本上是抓准了两大投资主题。第一就是中国石化(600028.SH)的股改和私有化；第二就是人民币升值和内需增强带来的机会，而这个主题下表现最强劲的莫过于金融和房地产板块了。

　　金融、地产布局中

　　资料显示，去年3季度开始，金地集团(600383.SH)、浦发银行(600000.SH)、民生银行(600016.SH)便已进入易阳方操刀的广发聚富前十大重仓股之列。广发聚富去年4季度继续增持浦发银行和金地集团。其4季报显示金融、地产股的市值占到基金资产的6.49%。

　　而和广发聚富不同，虽然同时身兼嘉实研究部总监的赵军表示大力看好这两大板块，但是除了G华侨城(000069.SZ)是嘉实旗下多只基金同时重仓持有的

股票外，截至去年4季度末，嘉实基金在地产、金融板块布局还没有完成。

　　统计数据显示，房地产和金融板块正是去年4季度基金增仓幅度最大的两大板块。基金尚未完成布局，无疑给市场中小投资者留下了想象空间。

　　

人民币升值也是人们对房地产股收益预期加大的主要原因。

　　一份基金的研究报告认为：从人民币升值的幅度和汇率形成机制的调整来看，人民币升值远没有到位；

人民币汇率升值的渐进性将诱使国际游资更多地进入，通过外汇占款的增加扩大货币供应量；充裕的资金有可能进入房地产股市，从而对市场产生正面影响。

　　资料显示，抢先布局地产股的基金主要有南方、博时、华安、招商、上投摩根、广发等基金公司旗下的基金。

　　金融股刚刚启动

　　深沪两市中的金融股代表主要是5只银行股，其中除了深发展(000001.SZ)近期有较多的负面新闻和招商银行(600036.SH)还处于股改停牌期外，华夏银行(600015.SH)、G民生和浦发银行都抛开大盘，进入上升通道。而在香港上市的建设银行(00939.HK)有望入选恒生指数成分股，交通银行在香港受到的热捧使得基金等主流投资者开始重估金融股的投资价值。

　　五大因素促使金融股走强。第一，国内金融股的估值与国际市场接近甚至低于国际市场。以A股上市的5家银行为例，预计股权分置改革完成后，这5家银行的市盈率会降至12倍左右，与香港等周边市场接近。而预计其市净率会在1.7-1.9倍，低于香港、日本、韩国以及美国等市场。投资价值凸现。第二，现在金融市场现状是国内直接融资和间接融资的比例高达1：9，风险大量积聚在银行，导致银行不良资产率高企。但是人民币升值却使得银行因祸得福，银行手中拥有的债权因此升值，有利于提高银行的业绩水平。第三，银行贷款高达27.6万亿，资产证券化推出之后，可以将大量的银行贷款向外分解、分散、匹配，从而化解银行的流动性风险。第四，所得税率改革预计今年能够获得突破，现在银行的所得税是33%，此外还有5%的营业税等其他税收，所得税改革之后，预计会降为26%-27%，这能够大幅增加银行利润。第五，银行在大力发展衍生业务，政策也向这方面倾斜，这可以有效改良银行的资产结构。

　　从基金近期公布的去年4季报看，已经抢先布局金融股的基金主要有易方达、中信、南方、申万巴黎等基金公司旗下的基金。

　　（晓健／编制）