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□海通证券张崎
昨天国债现券继续小幅回落，指数报收110.00点，较上个交易日升0.06点；市场成交金额9.1亿元，同比略有放大。存续期较长的券种跌幅较大，尤其是收益率偏低的010213券，近1个月来持续小幅调整，昨日收低0.39％；累计存续期3-7年的中期券种如010110等跌幅也不小，但贴现券和存续期较短的品种大致表现平稳，部分券种成交极其不活跃，如2005年
发行的很多品种日成交不足100手。
近1周来，债市呈小幅回落走势，市场在长达20个月的上涨趋势后明显表现迟滞。目前债市很可能在长期走牛后进入调整周期。除获利回吐因素外，利率方面因素也值得关注，央行将继续逐步推动利率市场化，关注国际市场利率变动情况，协调本外币利率政策。今年通货膨胀压力依然不小。近期国际市场大宗原材料价格波动剧烈，国内成品油定价机制也可能发生重大变革，加上目前人民币利率水平处于历史低位，一旦CPI指数持续上升，升息可能性就会增加。
虽然资金较充裕，但新券已酝酿发行，企业债、短期融资券、集合理财产品、货币市场基金等分流债市资金的品种不断推出，所以目前对国债市场仍以谨慎为好。建议继续关注可转债品种，发行转债的公司普遍希望借股改机会推动转债持有人转股，尚未股改的如复星转债、国电转债等有更大机会。封闭式基金依然是较好的投资品种，明年到期的品种折价率大多在15％以上，如持有到期，将获得远超过投资债市的收益。
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