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近期市场连连发出调整信号：央行已连续两周大规模回笼资金；上周国开行一期债表面受追捧，实际上反映出的信号却是市场强弩之末的信息；目前债券市场收益率曲线已降到极低的水平，债券市场高处不胜寒。
上周央行公开市场操作发行了1年期和3个月央票分别为1300亿、750亿，同时进行450亿正回购。同时考虑到到期因素，上周净回笼资金达到了1831.76亿。连续两周大规模回笼
资金，初步印证了央行将加大公开市场操作力度，回笼过于充裕的流动性。由于本周到期的资金规模达到了1658亿，下周也将有1115亿到期。因此，要保持较大的回笼力度，本周央票发行规模将持续在高位。
元旦前后开始上涨的银行间国债市场终于开始调整，前期一度活跃的中长期非跨市场品种真实成交稀少。前期收益率下降较多的中短期品种301、311价格均较前期有所下跌，而高票息品种403，408等价格则有所上涨。总体来讲，市场成员对后市看法普遍比较谨慎，但是目前又没有明显的下调动力，所以目前市场处于缩量僵持的阶段。
从历史数据来看，随着债券市场的持续大幅上涨，目前债券市场收益率曲线已降到极低的水平，与2003年上升准备金率前水平以及2002年5月份历史低点已相差不远，债券市场高处不胜寒。笔者认为目前市场主要的风险集中在中期债，目前中期债收益率水平与历史低点仅一步之遥，而且目前的基本面状况与2002年水平相比应该说还是有相当大的差距的，中期债的市场风险可想而知。
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