外汇局谋划松绑QFII、QDII

　　外汇局谋划松绑QFII、QDII

　　国家外汇管理局(简称"外汇局")资本项目司司长邹林日前透露，在促使国际收支平衡、放开资本项目可兑换的背景下QFII和QDII政策将有所松动，以促进跨境资金"进出自由"。

　　邹林在最新的《中国外汇管理》杂志上撰文表示，今年将允许保险公司购汇进行境外证券投资，并逐步降低保险公司境外证券投资的准入门槛；此外，他还透露，将在2006年降低QFII的准入门槛，并缩短QFII资金汇出锁定期。

　　分析人士称，邹林此番表态，意味着外汇局将在今年正式推出QDII制度。

　　QDII(合格境内机构投资者)，是在外汇管制下内地资本投资海外

资本市场的权宜之计，以容许在资本帐项目未完全开放的情况下，国内投资者往海外资本市场进行投资。

　　据悉，中国此前允许保险公司进行境外投资，不过规定只能使用保险外汇资金，不涉及外汇兑换，因此与QDII还有一定差异。但此次将允许保险公司购汇进行境外投资，从而涉及外汇兑换，则是"货真价实的QDII"。

　　这也说明随着QDII制度的实施，保险公司投资海外的合法渠道得以进一步拓宽，保险资金将有可能打响QDII的第一炮。

　　邹林此前表示，QDII实施初期，投资品种初步设想为固定债券，然后视发展情况逐步放开权益类产品及相关衍生品，"但在实施初期，投资额度将受到严格控制，规模不会很大。"

　　邹林还透露要降低QFII准入门槛，缩短外汇资金汇出锁定期的信息。据市场猜测，在准入门槛上，申请QFII资格的共同基金和保险公司的最低资本额(最新财政年度管理的证券总价值)准入标准可能从100亿美元降至50亿美元。而在资金汇出锁定期上，QFII中共同基金的禁汇期将缩短为3个月，保险公司和证券公司缩短为6个月。而据了解，目前大多数QFII的禁汇期为1年。

　　外汇局局长胡晓炼在同期杂志上也撰文透露，今年将拓宽对外金融投资"新渠道"，引导境内机构和个人的外汇资金"直接或间接进入境外资本市场"。

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　　[央行高官解题]胡晓炼:力推资本流出促国际收支平衡

　　北京消息几年前还令人高兴的外汇大量流入，现在却成为监管层的头疼问题。国家外汇管理局局长胡晓炼日前表示，今年外汇管理工作中的一大重点就是，拓宽资本流出渠道，推进人民币资本项目可兑换，促进国际收支的平衡。

　　胡晓炼透露，今年还将开辟对外金融投资"新渠道"，支持银行推出"代客境外

理财"的服务，完善证券类公司试办外汇资产管理业务的评审制度，引导境内机构和个人的外汇资金"直接或间接进入境外资本市场"。

　　收支失衡依然严峻

　　胡晓炼在最新出版的《中国外汇管理》杂志上撰文表示，由于今年经常项目尤其是贸易顺差可能继续高企，国际收支会延续"大额顺差的格局"。

　　她认为，一定规模的国际收支顺差和较为充足的外汇储备，有利于促进经济和抵抗风险，但同时强调，"国际收支持续大额顺差，则会影响国民经济平稳发展"。

　　2005年，我国贸易顺差高达1018.8亿美元，为2004年全年319.8亿美元的3倍多。其中12月单月贸易顺差达到110亿美元。就在外界预期今年贸易顺差会逐步下降的时候，商务部公布的1月份顺差依然达到95亿美元。

　　此外，昨日商务部公布的1月份FDI(外商直接投资)数字为45.45亿美元，同比激增10.99%，而2005年全年的FDI为603.25亿美元。

　　摩根大通(亚洲)的经济学家吴向红(GraceNg)表示，贸易顺差和以FDI为主的资本净流入，反而不是短期波动较大的投机资本构成外汇储备增长主要部分，说明"中国的经济基本面发生改变，人民币升值的压力愈加增强"。

　　截至去年12月末，中国外汇储备总额达8189亿美元，较2004年年末增长34.3%。这也是连续第二年，外汇储备以每年2000亿美元以上的规模上涨。

　　国际收支失衡的局面逐渐变得严峻起来，胡晓炼表示，今年为了促进国际收支平衡，将有系列相关政策的出台，进一步放松外汇管制。她透露，外汇局今年会有四大方面的工作，一是推进贸易投资便利化，二是推进人民币资本项目的可兑换，三是加快外汇市场建设完善人民币汇率形成机制，最后则是加强跨境资金流动的监测和管理。

　　取消境外投资外汇限额

　　胡晓炼透露，今年将建立进出口收付汇非现场核查体系，实现由逐笔核销向总量核查转变，同时由现场核销为主转向非现场核销，加大对交易主体的事后监管，"近期将下放审核权限、简化手续，减少凭证审核的要求。"

　　此外，外汇局还将"加大对境外投资企业融资的政策支持，取消境外投资用汇额度限制"。

　　规范资金流入

　　放宽资本流出的同时，胡晓炼也强调将从严监管和规范资金的流入。她透露，将按照从紧原则核定银行短期外债指标，完善全口径外债统计，"将居民对非居民的负债全口径纳入外债统计范围"。

　　此外，胡晓炼还表示，要制定离岸账户的外汇管理措施，防范境内外套利资金通过离岸方式进入境内投机，以及"建立或有外债和境外债权的管理和统计监测体系。"(记者禹刚)

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　　M1、M2喇叭口先张后拢货币政策将趋紧?

　　北京消息在国际收支不平衡的背景下，今年的M2和M1增速将成为人们关心的问题。

　　M2和M1增速之差被形象地称为"喇叭口"，从去年全年的统计数据来看，"喇叭口"先是不断张大，但从10月份之后开始出现小幅并拢。有市场人士猜测，"喇叭口"的小幅下调可能意味着央行的"宽货币"政策可能趋紧。

　　从统计数据来看，去年M1与M2增幅之差1月份为负值，之后开始一路攀升，9月份高达6.3%，但是从10月份开始的三个月，这一数值分别降为5.90%、5.60%、5.79%。

　　M1、M2变化受制多因

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，M1与M2增幅差异的下一步走势取决于多个密切相关的因素，例如大银行的资产配置行为、外汇储备的增长趋势及其对冲方式等等。

　　巴曙松强调，考虑M1和M2的相关关系，外汇储备的增长趋势同样值得关注。"在目前的基础货币投放模式下，外汇储备的快速增长带动外汇占款的持续上升，迫使央行采取不同的方式进行对冲，因此外汇占款的增长以及央行的对冲方式选择，也直接影响到M1和M2的相关关系。"

　　去年11月，央行与10家金融机构进行了总金额达60亿美元的货币掉期操作，市场人士猜测，此举意在减轻央行外汇占款的压力。

　　"下一步的M2和M1的相互走势，在一定程度上受到大型银行资产配置行为的直接影响，"巴曙松指出。

　　"喇叭口"不是唯一指标

　　"M2与M1增速的差额一定程度上反映了货币政策的松紧程度，但不是唯一指标。"中央财经大学金融学院教授韩复龄指出。银河证券首席经济学家左小蕾也认为，所谓的"喇叭口"并不能反映央行货币政策的松紧问题，"从央行的货币政策目标来看，今年的贷款总量和去年保持了一致。"去年和今年央行定下的新发放贷款的目标均为2.5万亿元。

　　实际上，去年新增贷款仅为2.35万亿元，因此今年央行贷款增长的目标为6.4%。很明显，这大大低于去年M2的增幅，可以预计，定期存款将会进一步增加。

　　"但央行似乎也认同了M2和M1增速存在差异这一现实，"她指出。2005年央行的货币政策目标M2和M1都是15%的增长。(记者禹刚实习生但有为)

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　　七因素影响人民币汇率

　　吴晓灵:央行将继续推动汇率市场化

　　北京消息国际收支平衡的进程中，人民币汇率水平是一只看得见的手。央行副行长吴晓灵日前表示，对人民币汇率高低难以估量，而央行将继续推动汇率市场化进程。专家认为，2006年人民币汇率的走势可能受到七个方面的影响。

　　吴晓灵在最新的《财经》杂志上表示，一个国家货币汇率的高低是难以估量和计算的，因此"央行更重要的工作是建立市场化的汇率机制"。她还强调，央行"将努力消除那些阻碍市场供求机制形成的因素。"

　　吴晓灵例举了三个重要的影响人民币汇率的因素:首先是资本项目管制，"由于对资本项目实行比较强的管制，外汇需求受限制"，吴晓灵表示，将逐步放开资本项目下的供汇，譬如支持中国企业境外投资，释放外汇需求，以求形成真正的均衡汇价。

　　其次，国际收支双顺差格局。吴晓灵认为我国巨额双顺差是不平衡的表现，使得外汇供给不合理，因此央行将适当限制资本流入，鼓励进口和实施走出去战略，减少贸易顺差和投资顺差。

　　第三，投机资金流入。吴晓灵认为一定数量的投机资金进入中国，博取升值利益，这也影响了人民币汇率的走势。

　　此外，央行政策调整、中美两国的利差以及外汇储备管理等三个因素，也可能对2006年人民币走势形成重要影响。

　　近期，美国等国家对人民币汇改以来的升值程度多次表示不满，并呼吁人民币汇率应当更加富有弹性。部分国内专家认为，0.3%的浮动区间大大小于国际惯例，因此经过一段观察期后，央行可能将浮动区间扩大到1%或者3%的水平。同时，央行在扩大市场交易主体等其他方面的努力也将对汇率走势形成影响。

　　中美利差也可能左右人民币升值速度。目前中美利差约为3%，这有利于缓解人民币升值压力，

美联储加息动向将分流更多国际资金。

　　此外，我国外汇储备多元化投资也具有重要影响力。一旦外汇资产多样化实施步伐加快，亚洲国家效仿跟随，届时人民币面对的升值压力不言而喻。

　　最后一个重要影响因素则是，央行对汇率水平的态度，这个态度可能具体反映到对人民币汇率中间价的管理上来，进而影响人民币的走势。