3%悬念 中美利率剪刀差影响人民币走势

　　11日，央行行长助理易纲的3%利差论，和15日美联储新任主席伯南克的发言，使市场对于人民币汇率的走势需要重新作出判断和分析。就目前而言，这个问题似乎仍然没有确切的答案，中美两国宏观经济形势的变化以及世界经济的变化是无法预测准确的。

　　屡创新高的人民币止于何处？

　　自2005年7月21日汇改以来，人民币对美元一直呈持续缓慢升值趋势，尤其是今年年初以来，人民币对美元的波动幅度越发加大。

　　2006年1月3日，央行在银行间即期外汇市场引入询价交易方式（OTC）和做市商制度后，市场参与者获得了更多的空间，市场力量在确定人民币汇率方面发挥了更大作用，人民币汇率变动更加灵活。1月5日，人民币对美元首破8．07∶1；2月6日，人民币对美元再破8．06∶1；2月13日，人民币对美元又继续突破8．05∶1关口。在一个多月的时间里，人民币已连续升值230个基点。

　　以2月13日公布的中间价算来，相比汇改前的汇率水平，人民币对美元累计升值已达2．77％，从而创出自2005年7月21日启动人民币

汇率改革以来人民币升值的新高，并逼近了升值3％的整数关。尽管2月17日人民币兑美元报收于8．0493，但市场对于人民币将稳步持续上升，近期内突破8．03∶1充满了信心。

　　人民币将继续微幅上升，这是市场的基本判断，但它不可能一直这样持续走高不止。人民币汇率在近期将止于哪一个点位，这是市场不得不关注的。3％是个悬念

　　2月11日，央行行长助理易纲对于近两个月内人民币持续加快升值步伐的情势发出警示。他分析说：“如果美元的利率比人民币的利率要高3％的话，那么从套期保值套利的角度来说，我觉得人民币如果要是升值在3％，或者是3％以内，那么攻击人民币是得不到利的。”

　　易纲说，从利率平价的角度看，意味着人民币升值只要在3％以内，套利者攻击人民币将无利可图。“说得更直白就是这样，就是因为我有这个利差，你攻击人民币，你想把美元换成人民币，期待着人民币升值。但如果人民币升值在3％或者是3％以内的话，美元是5％，你换成人民币比美元低，低了3％，这个3％靠什么把它弥补过来才赚钱？就是要升值3％以上你才能够赚钱。”

　　易纲对于人民币升值空间的“前瞻”性判断，市场不得不考虑其央行高级官员的身份。

　　国务院发展研究中心副主任谢伏瞻也有类似的看法。谢伏瞻表示，作为向更灵活的汇率机制迈进的部分举措，政府可能在今年某个时间扩大人民币兑美元的日波动区间。谢伏瞻预计，2006年人民币兑美元汇率将上升3％到5％，其中包括7月份官方的一次性2％的汇率调整。

　　值得注意的是，2005年11月25日，央行与商业银行进行了60亿美元的外汇掉期，央行给出的是1年期美元回购价格7．85：1，较当日即期汇率高2．9％。有专家分析说，很明显，这是央行给予市场一个明确的预期：在未来一年内，人民币对美元会逐步升值，但升值幅度不会超过3％。

　　美元升息人民币不变人民币升值压力减小

　　新任的美国联邦储备委员会主席伯南克15日在美国国会的讲话表示，美国经济正处于持续增长中，而“较高的能源价格可能传递到核心物价上，对通胀产生持续影响”，暗示了进一步加息的可能。

　　在伯南克的演讲发表之后，美元最终温和走高，在当日剩余交易时间内，美元对欧元和日元小幅走高，稳坐盘中高点附近。

　　16日，美国财长斯诺再次重申，中国应当扩大人民币按照市场汇率浮动的区间。斯诺在芝加哥外交协会发表演讲之后回答听众提问时表示，美国政府并不是建议中国立即实行汇率的自由浮动。

　　与美元升息的预期相反的是，人民币的利率将维持不变。央行行长周小川12日在上海出席国际清算银行会议期间表示，中国目前无需调整利率，利率水平的确定需要综合考虑各种因素，尤其应充分考虑通货膨胀及消费者物价指数（CPI）。可以预期的是，美元和人民币之间的利差将继续扩大，而这进一步缓解了人民币升值的压力。据新华社(都市快报)