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徐工科技（000425）公布2005年报，每股收益-0.24元，实现主营业务收入30.84亿元、比去年同期下降18.13%，亏损达1.29亿元。
古代流传着“千金买马骨”的故事，那位千金买马骨的国君图的不是眼前（马骨），而是未来（广告效应带来的千里马）。与之类似，究竟凯雷收购徐工，图的是什么？难道境外知名的风险投资基金居然对徐工科技的亏损无动于衷？这其中必定有我们所不知道、或
是被忽略的东西。
（1）徐工科技的优势在于市场占有率。压路机市场占有40.50%，行业第一；摊铺机市场占有36.6%，行业第一；平地机市场占有25%，行业第二；装载机市场占有9.20%，行业第五；公司还计划在2006年将主要产品压路机的市场占有率继续提高4.8个百分点；
（2）困难是可以度过的吗？2005年的亏损原因，公司表示：是受国家宏观调控的影响，产品销售与售价齐齐下调以及存货和应收账款持续居高所致，严重影响公司现金流，企业经营风险加大。此时，我们真的对它2006年的利润充满好奇。据传，在这一次凯雷对徐工收购行动中，亦签下了一个被视为“对赌”的协议：如果徐工机械2006年的经常性EBITDA（指不包括非经常性损益的息、税、折旧、摊销前利润）达到约定目标，凯雷还将另外支付6000万美元。有凯雷陪着，投资者也不心慌，所以该股虽然亏损，但走势却强得很。
（昆仑证券黄硕）
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