家长买单中石化高价回购四公司

　　中国石油化工股份有限公司15日召开董事会，审议并批准了以现金要约的方式，收购四家Ａ股上市子公司全部流通股和非流通股的相关事宜。市场人士分析，中石化的收购溢价略高于市场预期，如目标公司的流通股股东全部接受要约，则流通股部分的现金对价总计约143亿元。

　　价格：收购溢价高于市场预期

　　根据中国石化公布的《要约收购报告书摘要》，收购齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明这四家Ａ股上市子公司流通股的价格分别为每股10.18元、13.95元、12.12元、10.30元，比停牌前一交易日收盘价分别溢价24.4％、26.2％、13.2％和16.9％，远高于此前市场预计的15%的平均溢价。

　　计划：上海石化也将被整合

　　对于收购完成后这四家公司的后续计划，中国石化董事、财务总监张家仁透露说，要约生效条件满足后，目标公司将立即申请终止流通股

股票在交易所的上市交易，并将履行其股票终止上市的相关程序。

　　中国石化下一步是否还将继续整合上海石化等上市子公司？张家仁表示：“中国石化整合上市子公司的目标不会改变，肯定要整合，但现在尚无具体计划。”

　　意义：整合创造双赢局面

　　中国石化有关负责人表示，此次整合符合公司长远发展战略，并将创造双赢局面。张家仁表示，此次整合对中国石化具有重要战略意义。一是通过整合子公司资源，可以进一步加强内部的统一管理，符合中国石化建设具有国际竞争力的一体

能源化工公司的战略目标。二是可以进一步理顺管理体制，提高管理效率。三是有效解决关联交易与同业竞争问题。

　　“此次整合对四家目标公司也具有重要意义。”张家仁指出，齐鲁石化和扬子石化可以利用中国石化的原料供应和销售体系，形成完整的业务链，增强抗风险能力；中原油气和石油大明可以利用中国石化的技术优势与勘探开发资源，有利于其解决后续资源不足、稳产基础薄弱等问题。据新华社

　　链接

　　此前，中国石化于2002年以资产置换方式整合湖北兴化（Ａ股上市子公司）；2004年到2005年，以吸收合并方式整合北京燕化和镇海炼化（Ｈ股上市子公司）；2005年，启动了通过资产置换方式整合中国凤凰（Ａ股上市子公司）的工作。 据新华社

　　市场影响

　　中石化长远利好

　　齐鲁

证券研发中心马刚认为，中石化报出20%多的高溢价，基本能确保要约收购成功。整合的最大受益者就是中石化。被收购的四家公司利用整合效应将增强竞争力、延长产业链、降低经营风险，这使得中石化在一个整合的新平台上以新姿态向外扩张并参与国际竞争。业内人士还分析，中石化收购完成后的下一步计划，可能会向市场增发新股。

　　并购题材达到高潮

　　银华投资苏文华昨晚表示，中石化公布高溢价收购方案，标志着并购题材达到高潮。投资者应关注中铝系公司，焦作万方、包头铝业、兰州铝业和山东铝业。除此之外，上海石化、仪征化纤等第二轮收购对象也还有上涨潜力。重点个股

　　光大证券认为，随着行业复苏步伐加快，电解铝行业面临着较大的投资机会，加上潜在的并购题材，未来电解铝板块的表现将会明显好于大盘。投资者可重点关注：

　　包头铝业：中铝旗下企业。随着铝价上涨，预计公司2006年和2007年每股收益将分别达0.76元和0.79元，动态市盈率分别仅为6.4倍和6.2倍。公司目前正在进行股改，未来有被中铝收购的可能，股价存在明显低估。公司的合理股价应在8.5元。

　　山东铝业：中铝收购的首选对象。公司2006年将会同时受益于氧化铝价格高企以及铝价上涨，因此盈利将保持大幅增长。2006年和2007年的盈利预测分别为2.03元和1.75元，合理股价应在16元。 林兰