QFII战绩看操作理念 对冲手法隐约可见

　　本报讯 (记者 谢潞锦) 最让人心动的是，QFII资金所“把持”的个股以及板块走势，已经提醒市场，作为目前市场机构投资者之中的重要组成部分，QFII资金的操作手法以及选股理念，已经对市场尤其是机构投资者之间产生了重要的影响。

　　从QFII资金近年来的“战绩”看，这批资金的操作思路主要集中在以下四大方面。

　　首先，关注全球资产价格。从有色资源类个股行情看，QFII资金往往是在全球视野下对板块进行估值。

　　其次，关注结构性“套利”机会。比如，在对于衡量H股市场的股价水平后，QFII资金往往对于那些大国企的A股抱以关注。

　　再者，集中对大盘股以及消费类股进行资产配置，比如啤酒、造纸，等等。

　　最后，“对冲”手法隐约可见。比如，QFII资金往往对可转债市场以及钢铁股抱以很高关注。除了公司以及所涉及行业本身原因外，可转债以及钢铁股的权证产品配置，已经略微体现出海外资金所惯有的“套利”思维，即并不通过单向“博”

股票上涨还是下跌来获得利润，而是从相关产品波动的相关性上获得资产配置的平衡。

　　显然，带有金融衍生工具性质的可转债、权证相关个股，甚至是有色金属期货、期权市场的“跨市场套利”手法，得到了QFII资金的青睐。国泰基金柳士强博士认为，可以发现，有色金属板块近来的走势飘忽，已经给市场提供了重要思路。有QFII资金“驻扎”的板块可能对国际价格变动更为敏感。比如，受国际市场糖、黄金、铜、铝等资源价格大幅下滑影响，近期走势强劲的资源类股票出现了调整，而近来铝业价格上涨的因素，也极为提振了相关个股的上涨。

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　　在去年前三个季度，基金经理不断抛售周期性和出口行业股票，这些股票有烟台万华、中兴通讯、中集集团、振华港机、中材国际等，宝钢股份这样的大盘蓝筹也成了基金减仓的重点。

　　与此同时，瑞士银行等三家QFII增持宝钢股份;花旗集团增持中兴通讯、中集集团;多家QFII已经重仓持有长春燃气，目前，包括新兴铸管、长春燃气、通威股份、外运发展、丰原生化、登海种业、厦门钨业、南宁糖业、沪东重机、海螺型材、锦江投资和新钢钒等在内的有核心竞争力和垄断性的公司股票都已经进入QFII的投资组合。

　　南宁糖业去年三季度公布的股东信息显示，渣打银行、荷兰银行、花旗、瑞士银行、汇丰银行、美林国际分别建仓244.15万股、241.28万股、176.78万股，101.52万股等，一举进入了其十大流通股东行列.该股自2005年12月5日至2006年2月7日，股价累计涨幅达110.65%。

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