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在节后开市第一周，债券市场迎来了一个政策密集出台的时期，在诸多政策的作用下，债券市场颇有点应接不暇、无所适从的味道。上周上证国债指数在110点位附近徘徊，成交量波动明显，但是收盘价始终坚守110关口。
财政部公布了2006年第一季度记账式国债发行计划表，将于3月15日以贴现方式发行一只期限为3个月的短期国债。这是近年来首度安排1年期以下短期国债在一季度发行，以往
这类超短期国债只安排在年底发行。此举表明，酝酿达三年之久的国债余额管理3月中旬正式进入实质性操作阶段，也是财政政策与货币政策共同配合的一种积极信号。
央行公开市场上周净回笼资金2523亿元，创下单周资金回笼最高纪录。上周二发行的1200亿一年期央行票据，发行利率1.8330%；上周四发行的750亿三个月央行票据，发行利率高达1.7322%，比市场的预期高出10至15个基点。共计1950亿元的数量创下单周票据发行规模之最。
上周四交易所债市量价配合出现异常，出现高位放量调整，从盘中可观察到，超过70％成交量是出现在上午指数跌幅较大的过程中，下午反弹却伴随着缩量。据悉，质押式回购新规将对基金公司、保险公司网开一面，其回购融资余额将不受1月25日上限的限制是造成异常的原因。之前，由于交易所债券市场规定，在5月5日之前各会员的国债质押式回购融资余额不得超过1月25日，因此一些机构纷纷抛售在交易所挂牌的非跨市场国债，将资产向银行间市场转移，以获得更多的融资空间。
春节后的债券市场，随着公开市场回笼力度的明显加大，充裕流动性的局面将发生变化，债市脆弱的心理也将遇到较大压力。
（中国科技证券研究所孙鹏）
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