物美欲配售新股为扩张买单

　　通过并购不断壮大的物美股份，如今正因资金不足影响了对外扩张。昨天，在香港上市的北京物美商业集团股份有限公司(物美股份)发布公告称，公司决定配售新股融资，并将预期募集的资金4.4亿多港元用于下一步扩张。

　　欲融资4.4亿港元

　　物美此次计划通过配售新股融资约4.4亿港元，与其2003年在香港创业板上市时的融资额度不相上下。

　　昨天，物美股份发布公告称，2月7日，公司与嘉诚亚洲公司订立协议，嘉诚公司同意物美配售2110万股配售股份，每股配售股份的价格为21.4港元。按此计算，此次物美集资净额可达到4.4亿港元。而物美于2003年在香港创业板上市时，计划融资的最高金额也仅4.7亿余港元。

　　不过，与昨天物美股份的开盘价21.7港元/股和收盘价23.4港元/股相比，此次配售股份的价格分别低了0.3港元/股和2.0港元/股。配售之前，物美的总股本为2.83亿余股；配售之后，物美的总股本将增至3.05亿余股。此次配售的股份将分别占配售后已发行H股及总股本的16.66%及6.92%。

　　连续并购急需资金

　　昨天，物美负责媒介宣传的吴家宜接受记者采访时特别强调：“我们配售新股不是因为公司资金紧张。”他表示，此次配售后，公司会将融资款用于扩展零售网络和一般营运所需。“公司主要是为更好地实现对外扩张，为此公司已经物色好了若干个零售网络收购和投资项目。”

　　尽管如此，对急于向外扩张的物美来说，融资款将起到雪中送炭的作用。近年来，物美在正常运营支出之外，需要支付大笔的并购费用。

　　自2003年在香港创业板上市后，物美进行了一系列的并购行动。2004年4月，物美以7000余万元从超市发的职工手中，购得了超市发25.03%的股权。2004年底，物美宣布全资收购天津大荣所持有的12家超市，当时出资上亿元。2005年初，物美又以1.45亿元收购了北京惠新大卖场的业务和资产。2005年12月，物美花去2.48亿元购买了位于北京方庄的玉蜓桥房产，用作公司在方庄大卖场的场地。时隔不到两个月，物美集团于2月1日与北京美廉美签署战略合作协议，物美集团收购北京美廉美连锁商业股份有限公司（位居北京连锁超市前五名）75%股权，涉及总金额3.735亿元。

　　一名业内人士分析称，这些还仅仅是物美股份完成的较有影响力的收购事项，若加上其他并购费用，物美在并购上至少投入了10亿元。在物美上市之前，其平均年利润不足2000万元；上市之后，其平均年利润约1亿元。因此，如果物美此次再不融资，将很难提供下一步扩张所需的资金。

　　昨天，物美旗下一子公司的负责人接受记者采访时坦承，若物美不通过配售新股募集资金，将很难支付并购美廉美的资金。

　　物美方面昨天接受记者采访时称，此次配售股份预计将由6名以上专业及机构投资者认购。对此，有北京

证券行业的分析师认为，物美最终能否融到所期望的资金仍有待市场给出答案。

　　净利润率出现下滑

　　事实上，备受市场关注的不仅仅是物美的资金问题，也包括物美正不断下滑的净利润率。

　　此前的几年里，较高的净利润率一直是物美吸引投资者目光的重要原因之一。据中国人民大学商学院黄国雄教授介绍，目前，超市同行业净利润率一般都在2%左右，即便像家乐福、沃尔玛这样的国际零售巨头也仅在3%左右。然而，物美的净利润率却曾高达4%以上。有业界人士认为，物美之所以有如此之高的净利润率，主要是因为其近年来通过收购、改制国企等方式扩张，店铺租金等成本费用较低。

　　但是，物美公布的2005年第三季度财报显示，物美营业额为9.47亿余元，毛利额约为1.52亿余元，毛利率约为16.1%，较此前一年同期上升了0.6%；公司的净利润约为3.8%，较当年第一季度的4.5%下跌了0.7%。

　　北京证券分析师李阳认为，物美通过扩张的方式提高了毛利率，但同时也带来了管理费用和成本费用的攀升，最终使物美的净利润率走低。此外，随着物美今后的营业网点可能主要通过市场租赁取得，而且预计其平均租金会每年上涨，因此，预计物美净利润率还会有所下降。

　　对此，物美董事长张文中在春节期间接受记者采访时并未予以回应。但就在物美净利润率下降期间，

摩根士丹利曾两次减持物美股份，所持股份由最初的占比9.23%降至6.24%，目前为4.71%。