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据新华社电去年底以来，央行公开市场操作效率递减，寻求其他调控手段迫在眉睫。财政部公布的2006年关键期限记账式国债发行计划显示，关键期限记账式国债品种和期数将有所减少。在国债发行即将实行余额管理的背景下，非关键期限国债品种发行便有了更大的空间。据此，分析人士认为，今后将通过财政政策和货币政策的协调配合来回笼资金，春节后国债发行有望迎来一波高潮。
截至2005年12月底，商业银行的存贷款差额已达到了创纪录的9．32万亿元，比2004年底增加了近3万亿元。另外，全部金融机构存放在央行的超额储备比率也达到4．17％，创下超储利率下调以来的最高纪录。这些情况表明，商业银行的资金过剩状况出现了加剧态势。
同时，央行公开市场操作效率正在递减。据中信证券测算，2004年以来，公开市场操作回笼资金的效率已降到0．5以下。2006年元旦前后的几周里，公开市场操作的效率进一步降到0．3以下。显然，公开市场操作已经难以承担回笼资金之重任，今后央行将不得不选择新的工具。业内人士认为，可选择的工具包括在外汇市场做市、货币互换甚至上调准备金率等。但外汇市场做市和货币互换这两种方式仍摆脱不了调控对象过于集中在大银行的弊端，而上调准备金率会给市场带来较大的冲击，短期内可能难以付诸实施。
业内人士认为，和往年相比，今年关键期限国债的品种和期数都有所减少。这一变化意味着非关键期限国债品种的发行规模将会增加。
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