通威股改10送1

　　1月9日起，通威股份（600438．SH）开始停牌，1月13日，通威股份公布股权改革方案，直至1月24日公布协商确定的改革方案结果，此段时期为股东沟通时期。

　　根据股权分置改革方案，流通股股东每持有10股流通股股份将获得非流通股股东支付的1股股票的对价。公司非流通股股东需要支付的股份总数为6000000股。

　　通威股份这种对价来源投资者对公司的信心和公司未来的成长性。分析人士表示，尽管对价相对较低，但通威股份的承诺体现了未来公司的成长性，况且，自通威股份上市以来，投资者获得了巨额的回报。相信通威通过股改将迎来发展的另一个“春天”。

　　10送1与10送3等值

　　根据中国饲料工业协会的统计排名，通威公司水产饲料产量和销量连续多年位居行业第一名。与国内同行业相比，公司主业突出，产品结构合理，业绩优异，且未来几年有明显的增长潜力。

　　截至2006年1月6日，前10个交易日通威

股票的加权平均价格为11．05元／股，此次方案取此价格作为公司流通股股东的持股成本。

　　全流通后通威的合理股价是采用合理市盈率法来确定。根据通威最近一期报告显示，公司2005年前三季度的每股收益为0．61元，根据以上分析，通威在全流通情况下的合理市盈率应该在17倍以上。以此数据测算，全流通情况下公司的合理股价应在10．37元以上。

　　这样的对价公式是：流通权价值＝公司流通股股数×（流通股股东的持股成本－全流通后公司的合理股价）＝6000万股×（11．O5－10．37元／股）＝4080万元；每10股流通股股份所获得的理论对价股份＝10×流通权价值／（全流通情后公司的合理股价×公司流通股股数）＝0．66股通威公司非流通股股东同意，将实际对价确定为流通股股东每持有10股流通股股份获得非流通股股东支付的1股股票的对价，主要是为了进一步保护流通股股东的利益。

　　股改后的“助推器”

　　行业景气程度高是通威公司2005年盈利大幅增长的主要原因之一，国金证券认为，在上游成本下降而下游水产品需求趋旺的情况下，水产饲料行业的景气情况将继续保持在较高的水平。

　　通威股改10送1的底气不仅缘于公司这两年对股东的回报，更体现在公司未来的高成长上。近年来，国内水产饲料行业一路高歌猛进，其直接原因是缘于国内水产养殖业一直保持较高增长。专家们对今年水产饲料前景继续看好，行业将继续拥有较高的景气度，为通威的发展提供了足够的空间。

　　通威公司表示，在

股权分置改革方案实施后，若公司2006年和2007年当年净利润增长率低于20％（或者年度财务报告被出具非标准无保留

审计意见），公司将按照现有流通股股份每次每10股送0．5股的比例计算，追加执行对价安排的股份数量分别为300万股和300万股。

　　在通威股改方案中，通威独立董事也表示，公司股权分置改革方案解决了公司股权分置这一历史遗留问题，有利于改善公司股权结构和多方股东的利益，增强股东对公司的信心，有利于公司长远发展。（28C3）