科技地产商业板块觅良机

　　一月行情把脉狗年股市机会

　　临近岁末，大盘以超乎市场想象的强度上演了一出“软逼空”行情，部分行业板块更在一时间“洛阳纸贵”般的炙手可热。A股市场中，除了伴随股改展开的G股、准G股行情外，国际黄金及金属价格的上涨，令持有黄金股及有色金属板块的投资者挖到大大“一桶金”；国际糖价的走牛也令南宁糖业、贵糖股份等糖业股一飞冲天；铁路行业“十一五”规划也 给那些与铁路基建设备相关公司带来想象空间。

　　以上三个热点基本都属于“靠天吃饭”类型，即受到相关原材料价格上涨以及政策导向的推动，尤其是原材料股未来的涨跌必定将和原材料价格走势息息相关。其实除了这些热点以外，四年半的熊市还令许多

股票跌进了价值区域，它们也是征战“狗年”的理想目标。

　　地产股面对调控外资坚持看好

　　□天相投资段海瑞

　　过去的一年，对于房地产行业来说，绝对是个政策调控年。房地产在各方的质疑、争论中前行，但是经过了调控的洗礼，2005年的房地产业整体依然是一个丰收年。上市公司方面，2005年前三季度的业绩已为全年奠定了良好的基础，四季度往往是地产企业收入结转的高峰，因此地产股的年报普遍会更上一层楼，目前至少有16家公司预告2005年业绩将大幅增长。

　　面对国内地产调控政策，外资显然坚持看好国内的地产企业，这从万科B股股价超过A股20%以上可见一斑，在香港上市的富力地产（2777.HK）在调控风口上市，股价却从7月的10.80港元扶摇直上到现在的33港元。

　　目前有两类地产企业是需要我们重点关注的：第一类是行业中的中流砥柱；第二类是在2006年进入项目收获季节的公司。

　　投资品种：第一类中流砥柱型的公司大多是行业龙头企业，它们土地储备丰富，项目开发和管理能力较强，在未来的行业洗牌中能够胜出，其代表有：

　　万科 A(000002 ）、招商地产（000024 ）、金地集团（600383 ）、 华侨城（000069 ）。第二类是2006 年内有很多进入结算期项目的公司，G华发（ 600325）、金融街（000402 ）、 G中企（ 600675 ）、G 阳光（000608 ）等。

　　商业板块投资价值还需要重估

　　□申银万国

　　在商业零售股中，现在部分品种的内在价值依然处于被明显低估状态，值得投资者充分关注。

　　在众多利好因素的刺激下，如零售行业的放开以及战略投资者的引入，投资主体多元化使零售业的估值标准呈现出多样化格局，由此需要对商业资产的绝对价值进行更深入的挖掘，价值重估(RNAV)指标就是一种崭新的估值标准，能帮助投资者做出更准确的投资判断。

　　在全流通背景下，并购是实现企业价值最直观的途径，全流通为并购扫清了政策障碍。股改创造了全流通的市场环境，部分降低了大股东的持股比例，对价又增加了流通股的控股和谈判能力，这就为各种资本的充分进入打开了大门，而零售行业的开放将大大促进实业投资者的并购动机，全流通和并购将是零售企业价值实现完美结合的契机。

　　投资品种：从投资角度看，去年QFII 买入最多的零售股是：友谊股份（600827）、新世界（600628 ）、豫园商城（ 600655 ）、G 穗友谊（000987 ）和王府井（600859 )，从中我们可以发现，这些资产价值型公司目前并没有出现并购情况，但

人民币升值预期已成为这些公司未来股价上涨最好的催化剂。我们认为， G 益民、友谊股份和杭州解百的重估价值要比现有股价高2 元。

　　科技及软件板块用友软件树立示范效应

　　□运财行投资

　　历史经验告诉我们，科技、软件概念板块历来都是市场最活跃的板块，而且板块效应突出，有望成为节后主流资金狙击的对象。

　　中国作为一个拥有13亿人口的特大高成长消费市场，科技产业的发展空间极为广阔，因此软件产业特别值得留意。

　　在亚太软件和信息服务国际合作部长峰会上，商务部部长薄熙来表示，商务部将把促进软件出口和加强软件产业的国际交流与合作作为实施科技兴贸战略的一项重要内容，努力支持中国软件产业加快发展，中国政府将在六个方面采取措施促进软件业的发展。庞大的成长性市场，使飞速发展的中国高新技术产业具有广阔的想象空间。国家发展和改革委员会副主任张晓强预计，到2010年，我国高技术产业年均发展速度将保持在20％以上，产值达到10万亿元。

　　投资品种：龙头股用友软件（ 600588）近期暴涨 70% ，为后续的软件题材股上涨提供了示范效应。G恒生（600570 ）目前的价格在 5.78 元，该公司主要开发应用于

证券、银行、基金等行业的软件，其开发的证券交易管理系统占市场份额超过 30% ，基金交易管理系统市场份额超过50% 。恒生的行业垄断性、小盘股的股性特征与用友软件具有强烈的可比性，而股价却远远低于用友 25 元的高价。从二级市场看，近期该股底部持续转强，随着股价底部不断抬高，增量资金进场迹象明显，后市有望紧随科技浪潮的升温再度走强，因此值得大家关注。