货币和中短债基金抢攻低风险理财市场

　　2005基金产品回顾之二

　　2005年对于货币市场来说，是不平静的一年。

　　去年证监会针对货币市场基金的投资发布了一系列的新规，货币基金受此影响，其投资收益率也不断下调。

　　博时6号和易方达月月收益的相继亮相，则被业界喻为武装着货币基金利器的债券基金。

　　货币基金创新

　　2005年的货币基金市场里，可圈可点之处为数不少。

　　就货币市场基金设计而言，一业界人士告诉记者:上投摩根货币基金所倡导的许多观点对业界有一定的启发。

　　当同业为了获得高收益率，千方百计地通过各种方式延长基金投资组合久期时，上投摩根却"冒天下之大不韪"，把组合久期的上限定在了120天。

　　据了解，上投摩根货币市场基金旨在完全采取国际标准AAA级进行组合管理。这样，货币基金组合的平均剩余期限将较大幅度收窄，而且任何杠杆操作都将受到严格限制。

　　"若利率在一晚之内调高225基点，同时基金净资产遭遇40%的赎回，只有同时发生这两种极端事件，该货币市场基金的安全性才有可能受到危及。"一货币市场基金分析人士认为。

　　此外，上投摩根针对投资者投入资金量的不同，对基金份额进行了类别界定。

　　上投摩根市场总监王峰表示:对基金份额实行类别设计，借鉴了国内银行业在高端客户服务领域方面的创新:例如大额存款客户可享受多项业务费用减免等。通过设置A、B类基金份额，对销售服务费实施分档，符合客户服务的市场化要求，也进一步完善了国内货币市场基金多样化的产品线。之后，多家拟报批货币基金的公司也不约而同地采用了相似方案。

　　就货币基金现金替代功能的开发而言，去年12月5日，由南方基金和中信银行联合推出的国内首张基金联名信用卡的发行，使货币基金首次实现了其支付功能。

　　继南方与中信推出联名卡后，民生银行和融通基金公司的货币基金易支付服务赋予了货币基金自动申购、自动赎回及自动赎回还信用卡透支款的三大功能。

　　博时基金于今年1月发布公告称:博时基金网上交易系统开通中国建设银行和招商银行的网上支付。持中国建设银行和招商银行借记卡者可通过博时基金网上交易系统办理基金账户开户及旗下所有开放式基金的申购业务。

　　一业界人士表示，连通储蓄账户后，银行巨量的居民储蓄从理论上来说都可直接转化为货币市场基金。中国目前居民储蓄已突破14万亿，可以预见未来货币基金将会迎来一个规模扩张的高潮。

　　中短债基金锋芒

　　诞生于2005年下半年的中短债基金因为审批的暂缓，规模止步在200亿上下。

　　2005年7月，博时稳定价值债券基金，即博时6号，终于获得监管部门的批准并开始发行，这只兼具债券基金和货币基金优点的纯债基金即刻受到业界的极大关注。

　　博时基金副总裁李全回顾该产品的发行时表示:中国有一批固定收益类金融产品的忠实客户，他们厌恶风险，

股票市场的波动对他们几乎没有影响。2004年10月，正值货币市场基金一枝独秀之时，博时却开始设想有没有一种基金产品，风险水平比货币市场基金略高，但收益同时也更高一些呢?

　　他认为，这种产品非常适合中国的投资者，这也符合国际资本市场的发展方向。从欧美等发达国家

理财产品的发展趋势来看，低风险稳定收益的债券投资品种已经成为大众投资者主要的投资品种之一，同时也是机构投资者资产配置的主要品种。因此，围绕着这样的想法，博时在业界开辟了发行中短债基金的先河。

　　在这方面，易方达与博时的观点不谋而合，他们坦言月月收益中短债基金是在三个背景下设计完成的:一是A股市场持续低迷，市场对低风险

理财产品的需求十分强烈；二是当时货币市场基金热销，但平均7日年化收益率水平已回落至2%左右；其三，央行有意推动债券市场的发展。易方达遂"因时制宜"推出了该固定收益类基金。

　　而在中短债基金推出之时，业界普遍存在这样的疑问:博时和易方达两家公司的中短债产品是否会对其公司旗下的货币基金造成冲击?

　　"易方达月月收益基金发行至今，没有对旗下的货币市场基金造成影响，在月月收益基金成立后，货币基金规模突破100亿，目前易方达的货币基金规模保持在120亿左右。"易方达内部人士告诉记者。

　　"博时6号发行期间，博时3号(博时货币市场基金)的规模不减反增。在3季度，博时3号的规模从95.47亿增加到了117.8亿，4季度也一直保持在这样的规模水平。由于同属固定收益类基金，在营销宣传的作用下，博时6号的推出对博时3号是有积极的作用的。"博时基金人士透露。

　　近期有消息称央行将降低超储利率，业界认为中短债基金的收益将由此拉低。

　　对此，博时6号基金经理过钧表示:业界的看法是有道理的。但是，具体情况要具体分析，降低超储利率可能会拉低债券利率。但是，只降低超储利率而不降低法定利率的话，银行的资金成本会导致短期利率下降幅度较小。在目前市场利率处于历史低点，且市场已经将该因素反映在现在的收益率曲线中的情况下，该消息已经在目前的债券价格中得到反映，若消息正式出台则对债市收益率影响有限。