做市商可套保境内外汇远期令NDF失色

　　分析人士指出，允许套期保值将使境内外汇远期市场定价更趋合理

　　此前存在于银行间即期外汇市场和远期外汇市场之间的挡板正在逐渐消除。

　　《第一财经日报》日前获悉，今年初，央行在银行间外汇市场引入13家人民币做市商银行的同时，也允许这13家做市商银行利用即期交易为远期交易套期保值。在此之前，这 种套期保值做法由于受到制度上的限制而无法进行。分析人士指出，这一限制的消除，不但为做市商银行外汇交易建立起了有效的风险对冲机制，还将促使境内远期市场定价更趋合理，并能引导境外人民币NDF市场价格向境内市场更加靠拢。

　　一中资做市商银行的交易员对记者表示，目前外管局对做市商银行实行的是做市商综合头寸管理，允许做市商银行以即期头寸来平远期交易头寸。

　　在此之前，由于外管局的头寸管理只限于即期结售汇头寸，因此，远期交易去年8月15日推出以来，具有远期结售汇业务资格并可在银行间远期外汇市场从事远期交易的

商业银行，一直为不能利用即期交易来为远期套期保值而烦恼。因为银行不得不保有远期外汇头寸到期，银行不得不承担即期市场

汇率波动带来的损失。

　　渣打银行在今年初发布的2005年中国货币观察报告中称，由于制度不允许银行利用即期市场来为远期套利保值，所以银行无法形成有效的对冲机制，从而面临巨大的外汇风险。

　　譬如，银行以1美元对人民币8.05的汇率买入一笔远期美元1000万美元，如果无法进行套期保值，这意味着银行将保有1000万美元的敞口头寸，到期需要从即期市场上卖出这笔美元收入。如果由于

人民币升值，该笔业务到期时美元汇率下跌为人民币8.04，该银行就要承担10万美元的汇率损失。

　　因此，在成熟的外汇市场上，银行做一笔远期业务，为回避汇率波动的风险，一般要分作两笔相反方向的业务：一笔即期和一笔远期，或者两笔期限不同的远期，使银行的综合头寸为零，这样才能实现所谓的“套期保值”。

　　分析人士指出，允许套期保值将使境内外汇远期市场定价更趋合理

　　此前存在于银行间即期外汇市场和远期外汇市场之间的挡板正在逐渐消除。

　　《第一财经日报》日前获悉，今年初，央行在银行间外汇市场引入13家人民币做市商银行的同时，也允许这13家做市商银行利用即期交易为远期交易套期保值。在此之前，这种套期保值做法由于受到制度上的限制而无法进行。分析人士指出，这一限制的消除，不但为做市商银行外汇交易建立起了有效的风险对冲机制，还将促使境内远期市场定价更趋合理，并能引导境外人民币NDF市场价格向境内市场更加靠拢。

　　一中资做市商银行的交易员对记者表示，目前外管局对做市商银行实行的是做市商综合头寸管理，允许做市商银行以即期头寸来平远期交易头寸。

　　在此之前，由于外管局的头寸管理只限于即期结售汇头寸，因此，远期交易去年8月15日推出以来，具有远期结售汇业务资格并可在银行间远期外汇市场从事远期交易的商业银行，一直为不能利用即期交易来为远期套期保值而烦恼。因为银行不得不保有远期外汇头寸到期，银行不得不承担即期市场汇率波动带来的损失。

　　渣打银行在今年初发布的2005年中国货币观察报告中称，由于制度不允许银行利用即期市场来为远期套利保值，所以银行无法形成有效的对冲机制，从而面临巨大的外汇风险。

　　譬如，银行以1美元对人民币8.05的汇率买入一笔远期美元1000万美元，如果无法进行套期保值，这意味着银行将保有1000万美元的敞口头寸，到期需要从即期市场上卖出这笔美元收入。如果由于人民币升值，该笔业务到期时美元汇率下跌为人民币8.04，该银行就要承担10万美元的汇率损失。

　　因此，在成熟的外汇市场上，银行做一笔远期业务，为回避汇率波动的风险，一般要分作两笔相反方向的业务：一笔即期和一笔远期，或者两笔期限不同的远期，使银行的综合头寸为零，这样才能实现所谓的“套期保值”。