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□西南证券 周兴政
昨天H股投资者的心情可能要像H股指数的走势那样跌宕起伏了。在此前的几个交易日里，虽然恒生指数已经出现高位滞涨的回调迹象，但H股市场却强势依旧，仍然在不断刷新高点。但就在昨天风云突变，H股指数早盘还突破了6000点整数关，但就在一片牛市氛围中，午后开盘不多久，H股指数就跟随恒生指数展开一轮急跌，令国企指数冲击6000整数关的努
力付诸东流。最终国企指数不但抹杀了上午的涨幅，反而倒跌89点报收于5872.06点，较全天最高点6022.09点缩水了150点。恒生指数同样以大跌201点收场，香港股市全天成交353亿港元。
受日股暴跌462点拖累
其实港股近期已经位于历史高位，尤其是国企指数，几乎所有H股都已经创出上市以来的新高，个股的估值水平已告别过去那种低估的时代，回调压力本来就已经不小。而在这种敏感时刻，昨天港股投资者又受到了日本股市大跌的情绪影响，急于落袋为安，引发抛盘涌出。日本指数近期在高位大幅震荡，昨天又创出9个月以来的最大单日跌幅，全天重挫462点，报收于15805.95点，跌幅2.84%。
交行股价大幅度回落
近期的明星股交通银行（3328.HK）和建设银行（0939.HK）也敌不过大势回调。较发行价累计上涨72%的交行昨日大跌4.09%，报收于..10港元；建行表现稍好些，在触及上市以来最高价3.025港元后，小幅回落到2.95港元，下跌1.67%。权重股中国石化（0386..HK）则提前H股指数回落，目前已连收三根阴线，回调幅度在5%左右。
大摩坦言涨势根基不稳
昨天冲击6000点的失利，也让多家外资机构终于说出了一些不再总是吹捧市场的“心里话”。摩根士丹利昨日坦言，中资股近期的涨势主要是由资金带动的，在未来的一年中那些企业盈利增幅有限，并不足以支持目前的升势。
据笔者测算，目前大部分H股的估值水平与A股已基本实现接轨。从市盈率的角度而言，40只H股指数成份股的加权平均市盈率为14倍，如果不计算中石油、中石化、中国电信这三家市盈率较低的权重股，剩余37只H股指数成份股的平均加权市盈率达到17倍，已经高过许多A股股票。而且包括A+H股公司在内，A股市场的股改正不断推进，一些A+H公司在股改后，A股价将与H股接轨甚至低于H股，这也
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