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本报特约作者 段倩 发自深圳
在基本面利好的基础上强劲上扬，近期天然橡胶各期货价格的高点记录不断地被刷新，截至1月17日，东京胶3号烟胶片期价创出233.8日元新高，换算成美元标价为204.66美元/公斤；新加坡20号胶和3号烟胶片价格也纷纷创出新高，其近月合约价格分别达到179.5美元/公斤和190元/公斤；沪胶主力0604合约创出近17年高点19980元/吨。
由于橡胶主产区泰国、马来西亚雨季从去年10月份一直持续到1月初，导致从去年12月份本来应该出现的高产期不但没有出现，反而使供应受到严重影响。到目前为止，供应恢复仍旧迟缓，胶市上充满了对供应危机的恐慌情绪，看多人气浓郁。
作为全球胶市风向标的东京期胶价格，近日跟随黄金、白银等贵金属价格的涨势大幅拉升，但是从1月16日的东京胶持仓情况可以看到，在东京期胶总持仓持续大幅增加的背景下，主力多头有顺势大幅减仓的迹象。其中第一多头三菱公司的多头头寸从8313张减少2000多张至昨日的6530张，多头前三名的持仓占有率减至18.61%（13日为21.66%）。
从东京胶主力基金以往惯用的操作手法来看，在高位减持多单的行为会持续一段时间，一般来说短期不会马上重新进入市场，这使市场胶价产生可能出现调整的预期。
东京胶当日出现的调整很可能与基金的减仓有关，后市基金的动向将是我们关注的重点，由于目前整体供应环境仍然偏紧，东南亚短期虽然供应有所恢复，但市场对于旱季的担忧始终存在，按照往年的惯例，每年2月初东南亚可能就会进入旱季，供应将再次短缺，所以短期从基本面很难看到供应恢复的希望，真正主导行情的还是基金的操作行为，这也给短期走势增加了变数。
国内现货市场胶价在国内外市场供应紧张的忧虑下也不断上涨，这两日农垦5号标胶成交价格最高达到了19000元/吨。但是，19000元/吨高价在销区是无人问津的，连日来农垦成交的天胶大部分转化为上海期货交易所期货库存，近两周沪胶期货库存不断增加。
笔者认为，如果胶价继续上涨，预计期货注册仓单库存将达到4万吨左右，若沪胶继续维持现有的持仓规模，那么目前市场上的多头将面临着巨大的实盘压力，所以短期沪胶再创新高的难度增大，市场可能需要相对充分的调整。经历了大幅上涨后的胶市人气仍然站在多头一方，沪胶空头主动性抛盘不足，会抑制短期沪胶价格的下调空间，最关键的还要看东京胶走势，东京胶调整的价格幅度与时间长短决定了沪胶价格后期走向，如果东京胶市场多头基金持续在高位减持多单，不排除东京胶重回220日元以下的可能性，如此一来，沪胶4月合约后市有望重新试探19000元/吨的整数位支撑。
《国际金融报》(2006年01月18日第六版)
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