不良资产，机遇与风险并存

　　记者 伊晓霞

　　有没有一种投资渠道，既可以节约投资成本，又可以快速地进入想要介入的行业或领域？答案是肯定的，那就是对不良资产进行盘活。但是，像所有的投资项目一样，不良资产在给投资者带来商机的同时也存在着风险。

　　商机

　　广东卓信律师事务所潘谦律师近几年一直从事处理金融不良资产方面的工作，谈起不良资产的商机，他首先给予较大的肯定。那就是投资者可以用较低的成本，快速进入某行业。

　　据他介绍，我们国家的金融不良资产，与国外相比有自己的特色。主要表现在形成原因上，多是由政策性贷款或与政府有密切关系的贷款，如一些国有企业的贷款等因最终无力偿而造成的银行的不良资产。

　　在这种情况下，一旦形成不良资产，对于银行来说，想追收和处置就非常有局限性，有的贷款甚至连抵押都没有。另一方面，由于当时没有法律保护，同时又受到诸多的地方保护的影响，因此追收手段也没有力度。

　　但就是这些成为银行巨大包袱的不良资产，对一些企业或投资机构来说，却蕴藏着巨大的商机。潘谦详细解释说，如果想投资一个新项目，起码要经过规划、报建、立项等一系列环节，周期比较长。而收购一个现有的项目，前面的这些步骤都可以省了，且收购价格比直接投资要低。不仅如此，其原有资源都可以再度利用，比如一个企业收购了一家快倒闭的水泥厂后，不仅充分利用了工厂原有的设备和人力资源，还借助它的市场网络快速进入水泥这个行业。

　　这也是国外投资机构为何钟情国内不良资产项目的一个主要原因。

　　风险

　　又省钱又省时间，听上去好像占尽了便宜，但实际上，投资不良资产也存在着很多风险。

　　一、在资产追收方面会受到法律程序上的限制，虽然法院的判决书已经下了，但由于执法力度不大，加上地方干预，因此可能会经历较长的周期。对此潘谦建议，在这种情况下，投资者最好与当地政府保持良好的关系，或借助较有实力的中介机构，效果可能会好些。

　　二、会涉及较多的法律关系。不要认为签了合同交了钱就万事大吉了，潘谦说，在一项不良资产项目交易中，还要处理好很多的法律关系。如借贷关系（保证、质押、抵押等）、票据关系、债务关系等。尤其是房地产企业的债务关系更加复杂，如建筑工程款要优先还，小业主生存权要优先考虑，员工欠薪也要优先偿还。

　　三、在司法程序上，对于不良资产处置的认定，取决于法院或仲裁机构。也就是说，虽然很多投资者在投资不良资产项目之前，都会请中介对资产情况进行调查、评估，并以此作为投资判断的依据。但是，债务人是否应该还债，还多少却是由司法部门来定的，而之前中介机构的分析结果只能作为参考，不代表最后的结果。即使投资方请来公检法方面的专家来判断，也不过是个专家参考数据。这样的话，投资者对投资预期的估算很可能与最后司法认定的结果存在偏差。

　　但是潘谦也表示，国家在不良资产处置方面经过几年的经验积累，也发现和解决了很多问题，因此相关制度和监督机制也得到了完善。

　　[案例] 盘活房地产项目一举多得

　　在潘谦经手过的众多不良资产处置案例中，近期完成的一个烂尾楼收购项目非常具有代表性，可以充分说明不良资产项目的特点。

　　不久前，一家银行找到潘谦，委托了一项业务。原来一个房地产开发商欠下这家银行8000多万元的债务，同时又涉嫌假按揭。银行给潘谦出了这样一道难题：首先在处理过程中要维护这家银行的声誉，其次要保证快速又有效的收回欠款，第三还要解决好小业主的问题。

　　受理之后，潘谦所在的卓信律师事务所除了通过正常渠道对小业主进行催收按揭款以外，还查封了这家开发商的其他财产，发现它在广州开发区还有一块地皮。而这个时候，债务人也开始活动起来，想办法拖延处置时间。

　　在这种情况下，“传统”做法是通过法院强制对开发区的那块地进行拍卖，所得的款项用来偿还银行。但这种走司法程序的方式，对银行来说，会等上一个很长的周期，而对债务人来说，拍卖价格必定会低于市场价，会带来较大的损失。因此对两边都没有利。

　　于是卓信律师事务所建议通过转让的方式来变现开发区那块地。在银行与债务人达成和解后，卓信很快介绍了一个香港投资商给债务人，而最终债务人把查封的那块地皮授让给他。交易价格高出8000多万元的债务，因此债务人在还清债后还有一笔剩余。

　　如果强制拍卖的话，开发区的这块地皮可能只拍到授让价的一半，还了债后可能一分不剩，因此债务人的损失较大。而通过这种方式，银行在短期内就把债务全额收回，没有造成任何损失。原来那个小区的小业主也不用担心住房被拿去还银行，因此也没有和银行发生冲突。可谓一举多得。

　　[律师指点]如何投资不良资产

　　民营企业或中小企业在投资不良资产项目时应注意哪些问题呢？潘谦表示，如果是想大量地投资不良资产，比如想买下一个资产包的话，那么他建议企业可以直接与华融、

长城、东方和信达四大资产管理公司联系。这四家公司在1999年成立之后，共收购了四大国有银行共1.4万亿不良资产。随后又在2004年收购了几大银行商业性剥离的不良贷款，而且这批不良资产的质量要高于前一批政策性剥离的不良资产。

　　但如果企业只想购买小量的，或是单个的不良资产项目，那么潘谦建议企业最好去咨询一些中介机构，比如律师事务所。这些中介机构不仅会推荐合适的项目，而且还会对资产情况进行核实评估，省去企业很多麻烦，也可有效降低风险。

　　那么，哪些行业中的不良资产更具投资价值呢？潘谦认为是房地产，特别是高档

写字楼或酒店很有投资前景，另外，建材行业，如建筑钢材等跟房地产挂钩的行业也不错，再有就是医药、采矿业，特别是稀有资源方面的也值得考虑。

　　（金陵／编制）