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股改已过大半程后股改时代来临
席卷大江南北的股权分置改革已经走过大半年历程。截至目前，进入股改程序的公司已经达到434家，股改公司流通市值已达4508.93亿元，占流通A股市值比例已经高达42.76％。其中，股东大会已经通过的公司达到302家，市值比例达到24.87％，已有G股258家，占总市值22.27％。
多数市场人士认同这样的表述，股改市值达到60％，可以认为股改基本成功，市场的一些正常功能将得以逐步恢复。而随着新《公司法》生效，股东大会的节奏加快，股改进程耗时相应缩短，60％的目标将比原有预期提前实现。
股权分置改革意义重大，它消除了非流通股和流通股两个市场的分割，巩固了全体股东共同的利益基础，为市场定价机制的完善，以及产品创新创造良好的基础条件。随着股改稳步推进，有关后股改时代的制度安排和投资策略开始引人瞩目。
背景：我国股市上存在的“股权分置”问题，被普遍认为是困扰股市发展的头号难题。由于历史原因，我国股市上有2/3的股权不能流通。同股不同权、同股不同利等“股权分置”存在的弊端，严重影响着股市的发展。
2005年9月6日沪深证交所和中国证券登记结算公司联合发布实施《上市公司股权分置改革业务操作指引》。同时，沪深证交所还分别发布了《上市公司股权分置改革说明书格式指引》。由此，全面股改正式进入实施阶段。
资本市场要突围条件已初步具备
中国证监会主席尚福林在13日结束的全国证券期货监管工作会议上指出，2005年，我国资本市场的基础性制度建设取得突破性进展和实质性成效，市场的深层次矛盾和结构性问题逐步得到解决，资本市场已经初步具备了实现重要发展突破的基本条件。
股改的积极效应已经初步显现，市场的投资价值开始逐步为投资者所关注。进入2006年，沪深股市一路“喜气洋洋”，而反映股权分置改革股票群体走势的G股“新综指”，也在新年精彩亮相。一些国际大机构均表示，最近从与海外客户接触的过程中感受到，最近6个月发生了很大的变化，传统的基金和对冲基金都更加关注如何买A股，资金的流向都开始发生逆转，有部分资金已经从香港向国内市场转移。
市场人士分析认为，修订后的《公司法》、《证券法》以及相关配套法规正式实施，证券市场法制环境由此得到改善，是鼓舞新年股市上扬的主要因素。
背景：过去十多年发生的证券违法违规案件中，常常出现证据被毁损、灭失，资金被隐匿、转移的情况，这使得证券监管部门在查处此类案件时，往往面临“查证难、处罚难”的尴尬。过去的一年里，股权分置改革积极稳妥地解决重大历史遗留问题，以此为契机，一系列有利于资本市场长期稳定发展的改革措施相继推出，健全了上市公司规范运作的综合监管体系。与新“两法”同时实施的《冻结、查封实施办法》，赢得了市场的普遍关注。
股改不是万能药重构信心是首要
“从深层次来讲，市场上很多问题都是与股权分置有联系的，因此，解决股权分置后，就可以为市场进一步稳定健康发展提供良好基础。”尚福林说。但他同时指出，解决了股权分置问题，并不意味着市场的所有问题都解决了。市场深层次的结构性矛盾依然存在，证券公司的风险也不是靠解决股权分置问题就可以解决的。要取得股改圆满成功，还有许多工作要做，如加快推进大市值公司的股改进度，保持股改的地区平衡以及如何有效提高中小投资者的参与热情等，需要各方拿出更大的智慧。
在国内市场基本面转好的情况下，为何股市还是低迷？国内投资者为什么还没有信心？有专家献计献策：在资金的流出和流入上都应该开放。境外上市以及境外投资者介入国内市场，这种双向流动和开放才是根本的出路。股权分置改革已经为资本市场走向成熟铺垫好了基础，因此，监管方面更加开放是十分有必要的。
中国资本市场开始时还承担了国有企业改革的目的，这种扭曲所造成的后果，需要从监管层方面有个深刻地反省，有专家认为，不能单一责怪企业和投资者素质不高。政府要勇于承担责任，重新构筑投资者的信心。
背景：尚福林说，在这些方面的确有很多的工作要做。比如吸引大量资金入市。企业在股份制改革过程中要引进战略投资者，那么保险公司可不可以作为战略投资者先期进入、社保资金可不可以进入？要改变我国整个金融系统流动性降低、效率降低的现状，就应该让一部分资金流入资本市场。
本报综合报道
脚踏实地孕育转机（编辑点评）
□赵秀芹
短短的几个月间，在股市惨淡的表象下，股权分置改革在全国各地紧锣密鼓地推进着。蓦然发现，曾是令众人绝望的资本市场正发生一场翻天覆地的变化———一批批股改公司竞相亮相，投资信心渐渐在修复，隐隐然让人闻到了牛市的气息。用中国证监会主席尚福林的话说，资本市场已经初步具备了实现重要发展突破的基本条件，我国资本市场的融资功能有望重新唤醒。
先天不足的中国股市，十多年来只给了曾经满腔热情的投资者声声叹息。低迷不堪的市场不但套牢了千千万万的投资者，也拖累了我国经济的发展，更打破了“晴雨表”的市场定律。改革，便成了痛定思痛后的必由之路。
于是，在过去的8个月里，一场涉及数千万股民、1400余家上市公司、131家证券公司、近50家基金公司的改革举国瞩目。关注股改，因为这是解决资本市场基础性问题的重要一步，之后，便是多项基础制度改革接连推进，中国证券市场的“卖方”和“买方”各归其位，而不是现在的“买”、“卖”不分。
花大力气、一步一个脚印地攻克市场的基础性、制度性难题，是我国近几年市场改革发展的主旋律。我们急切期盼，理性的基石夯实后，中国资本市场能大浪淘沙，早日迎来令人欣喜的重大转机。
《市场报》(2006年01月16日第二版)
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