中铝火上浇油并购再燃激情

　　本月11日，中国铝业公司副总经理吕友清在媒体见面会宣称，A股上市工作已经启动。分析人士认为，中国铝业在目前A股再融资和IPO暂停的情况下要完成A股上市，最大的可能是通过收购旗下的A股上市公司然后换股，这样一来，既能实现中铝A股上市，又可以完成旗下公司的股改。

　　受消息影响，上周五中铝的三家A股上市公司悉数上涨，山东铝业上涨6.89%、包头 铝业上涨3.43%、兰州铝业上涨3.73%，而刚刚被中铝意向收购的焦作万方也上涨6.15%。

　　并购已显赚钱效应

　　根据今日投资的统计，24家机构投资者（其中包括12家券商研究机构和12家基金）在2005年12月底公布的2006年投资策略中，有13家机构看好并购题材带来的市场机会。

　　并购重组在市场上已经频频出现。比较典型的是在H股上市的母公司中石油对三家A股上市的子公司辽河油田、锦州石化、吉林

化工的并购以及在A股上市的母公司中石化对H股上市子公司镇海炼化的并购。

　　在并购消息刺激下，相关个股股价出现飙升，已被中石油收购的辽河油田、锦州石化和吉林化工三家A股公司来看，从去年6月8日至11月21日，三家上市公司涨幅均超过30%，赚钱效应十分显著。

　　股改推动型受青睐

　　分析人士认为，由于股改因素推动而形成的并购是当前市场关注的焦点。对于母公司和子公司在A股市场和H股市场分别上市的公司来说，如何支付对价而不涉及股权问题是个难题，目前来看，中石油的案例比较有效地解决了这一难题。

　　光大

证券认为，股改推动型并购公司要符合国家产业政策，同时通过整合可以提升企业的价值。统计显示，母公司在H股上市而子公司在A股上市的个股还不在少数，例如中国铝业及旗下的山东铝业、兰州铝业；中国外运及旗下的外运发展；上海电气及旗下的上电股份、上柴股份和上海机电。此外，多家子公司在A股上市的中石化及旗下的石炼化、上海石化、扬子石化等也值得关注。

　　重点关注个股

　　山东铝业（600205）：中国铝业目前已持有山东铝业71.43%的股权，且山东铝业目前的流通股仅有1.92亿股，收购成本相对较低。公司是中国唯一的氧化铝生产商，从一定程度上说，山东铝业在国内处于垄断地位。公司非流通股比例极高，股改支付对价能力强，同时一旦大股东中铝回归A股市场，公司还将具备回购的想象空间。

　　石炼化（000783）：公司流通盘仅23400万股，其总股本高达115444.43万股，流通股所占比例为20.27%，而其第一大股东中石化独家持有其余79.73%的法人股，这种极为集中和简单的股权结构使石炼化今后进行股改具备较大的便利，同时大股东持有巨额的非流通股，具备极强的对价支付能力，未来较大比例支付对价的潜力巨大。 李东升