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本报讯 昨日上证国债指数收于１０９．７３点，再次创下历史新高。成交量也较昨日有所增加，新年伊始的６个交易日日均交易量也超过了１０亿元。岁末央行公开市场回笼货币力度总体上明显减缓，维持了充分的流动性，同时市场供求关系不均衡，资产配置需求体现在中长期债券的接连上涨，带动国债指数重返高点。
从关键期限收益率变动来看，中长期限收益率水平又有较大幅度的下降。５年期至
１０年期的到期收益率平均下调了约１０－１５ＢＰ，两周来净价涨幅最高的长期债品种０１０５０２、０１０２１３分别上涨１．２３６％，１．２８９％，两周来成交量最大的券种分别是０１０４０５、０１０２１４，共成交１０．０９亿和８．４８亿。另外，共有５只中长期品种债券净价涨幅超过１％。
目前流动性充足和债券供给不足的矛盾短期难以化解，在宏观环境不变的情况下，长期均衡的改变只能由供给的变化来决定。而市场供求关系难以在短期内改变，流动性充足和债券供给的不足让债市收益率水平下降到必须谨慎的水平。短债市场的扩容对收益率短端的改变可能性较大，但中长期债券的供给慢于需求的增长。
现在，债券短期品种供给依旧充分，尤其短期融资券发行火爆，两周内共发行了１４支短期融资券。发行利率也发生了明显的差异化，改变了保持了半年之久的２．９２％的一级市场发行利率水平，康美、梅雁的短期融资券发行利率更是达到３．８１％、３．７２％。进入２００６年，央行虽然大幅回笼货币，但是２００６年一季度到期票据和回购带来的货币被动投放量较大，以及货币运行本身产生的流动性，因此预计２００６年一季度总体上维持流动性的宽裕。
尽管目前各方面因素仍然支持债市强势运行，但内在矛盾仍不容忽视，如央行公开市场操作仍存变数、股市债市资金跷跷板效应可能逐渐显现、债券绝对收益率水平创历史新低等等。此外，由于始自２００５年１１月下旬的上涨行情积累了较大的获利盘，技术性调整也可能随时展开，不排除创新高之后出现短线回调。现在距春节前休市仅剩不到２周的时间，考虑到春节长达１０天的长假，中长期债的利息持有收益还是相当可观的，很多投资者会以持券吃息作为短期操作策略。建议投资者安心持券过年。
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