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昨日，中国证监会发布《证券公司风险控制指标管理办法》(征求意见稿)。该办法拟自2006年11月1日起施行。当中规定，券商可为客户买卖证券提供融资融券服务。对单个客户融资、融券业务规模均不得超过券商净资本的1％；对所有客户融资、融券规模均不得超过净资本的10倍。这是以官方文件的形式预告了证券业期盼已久的券商融资融券业务即将开禁。
融券业务相当于“做空”机制
融资俗称“透支”，从股市设立以来，多数券商一直都在暗中向客户提供融资服务。在早期，券商提供融资服务主要是靠挪用客户保证金，随着国家对客户保证金第三方存管等规定的实施，券商挪用客户保证金的渠道将被有效堵死。而今国家融资的合法化意味着券商将使用自有的合法资金进行此项业务的开展，它既可以保护融资双方的合法权益，又可以规范券商向客户融资的行为，有利于市场监管。
而融券则是指，一方以自有资金或者证券资产为担保向另一方融通证券，到期归还所融证券并支付一定费用的交易活动。20世纪60年代，融券已在发达国家形成专门的业务种类，之后由于上世纪80、90年代新兴资本市场的兴起得到进一步的发展。但在我国，融券业务此前一直是属于禁止行为，但这种行为和融资一样曾屡禁不止、暗中生长。在最近几年的熊市，这种业务则大行其道，因为在单边下跌的股市任何买入股票的行为理论上都是错的，而将融来的股票在高位卖出并且在低位将股票接回成为了许多私募资金在熊市的生存之道，虽然这种相当于“做空”的行为因为政策方面的限制上不得台面，但却也有不小的生存空间。而今，国家放开融券限制，实际上是为未来股市引入股指期货等做空机制创造条件。融券和做空机制的结合，将使得股市投资者在下跌市道中也能够赚钱。
对大券商是巨大利好
融资融券业务对于券商而言将形成巨大的利好。此前券商的经纪业务服务内容比较单一，仅仅是提供跑道。有了融资融券，券商经纪业务的内容将更加丰富。与此同时，融资融券将有利于市场交投的活跃，而证券交易量的增大，券商的佣金收入也会随之增加。但比较而言，真正能受惠的券商还应属于那些国家扶持的创新类券商。经过几年熊市的打击，许多券商步入困局，为此国家相继托管了一批券商，同时进一步扶持大券商。事实上，在未来竞争加剧的过程中，真正能够笑到最后的只有那些符合国家政策支持的大型券商，而这其中当以13家创新类券商首当其冲。事实上，国家此前一直对创新类券商给予一定的扶持力度，比如国泰君安、东方证券、光大证券此前就发行了君得利、东方红1号、光大阳光等创新理财产品；此前13家券商在创设权证的特权许可下更赚得了盆满钵满；而未来T＋0交易的实行更给了券商较大的期待，我们可以预见，未来国泰君安、国信证券、光大证券、东方证券、华泰证券、东海证券、国元证券、海通证券、长江证券、中信证券、招商证券、广发证券、中金公司等这13家被国家重点扶持的券商将会在竞争中笑到最后。
券商股起跑
受此消息影响，G中信(600030)以及远在香港上市的申银万国香港(0218.HK)比翼齐飞，联袂上涨。
就此项政策的影响来看，G中信(600030)将成为最受惠的公司，此外，那些参股这13家创新券商的上市公司，如参股国泰君安的大众交通(600611)、参股国信证券的G深机场(000089)、参股G中信的雅戈尔(600177)、参股广发证券的辽宁成大(600739)、G敖东(000623)等也将间接受益；而券商的重仓股如轴研科技(002046)也将得到较大的上涨机会。
宁波海顺
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