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■其言
尽管上周铜价周K线收在4500美元之上，但价格已初显调整迹象。
新年伊始，投资者可以明确感受到以基金为代表的投资基金，汹涌澎湃地涌入商品市场，铜价也上摸到4574美元的高度，但随即出现了明显的调整势头。去年12月以来，铜价
的震荡区间频率加快，幅度加大，因而笔者判断铜价在近期应该会出现一次较为有力的调整走势。
首先，基本金属市场出现了分化态势。近期铝、锌市场的走势极其抢眼，价格在均线系统支持之下，连续攻克各道阻力关口，震荡时间极短，幅度极小。但铜市在上涨到4400美元后，一个月内在4300～4500美元区间内几个来回，价格横向整理趋向十分明显，多头对于价格强劲上行显得顾虑重重。由此投资者是否考虑这样一个因素，基本金属市场的做多主力，关注的对象集中铝锌之上，而对于盈利钵满的铜来说，渐渐开始获利退场。
其次，商品市场出现变化。在新年后新的投资资金进入商品后，前期一些投行报告再次显示前瞻性，而最新的CFTC持仓报告也证明了这一点：基金对于农产品市场大举进入，扎实了它们的底部形态，而基金在能源类、贵贱金属类上的表现说明，它们不会再出现强有力的买入行为。只能说，维持一个目前的震荡格局是对于商品总体牛市的认识。因此在铜持仓分类上，投资者再次看到基金做多的止步不前，而少量沽空加仓预示着价格调整可能性也正在逐步加大，因而投资者需要进一步提防基金投资方向上的变化。
最后，铜库存增加开始不利于价格上行。铜库存在两周之内，不知不觉已经上升了2万吨，接近10万吨，而最为明显的是，现货升水明显地下降到150美元以下。需要注意的是，这是2004年6月低点（2488美元）以来从没有过的现象。如果库存增加到10万吨以上，现货压力渐渐逼近对于3个月期铜的价格压力，从而产生价格的调整能量。
笔者认为，简单从技术角度分析，参考30日均线是判断价格真正出现调整的有力武器，1月3日的价格最低点正是触及了30天均线而获得支撑，如果近期价格上攻4500美元无力，30日均线失手转为压力的话，那么价格的调整趋向就十分可靠了。
《国际金融报》(2006年01月09日第七版)
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