今年首个交易日里山东黄金涨停、中金黄金大涨8.19%黄金股：新年里“第一桶金”

　　近期大盘放量上扬，黄金板块表现亮丽。昨天，山东黄金（600547）被一笔66万股的大单封死涨停，带动中金黄金（600489）等个股大涨8％以上，成为市场各方关注的焦点。值得注意的是，目前金价和黄金股的价格都处于相对高位，投资者应以中线眼光对待黄金股行情，尽量不要追高，而应待其回落到中、短期均价过后再出手不迟。

　　上海证券彭蕴亮

　　【板块背景】

　　新年伊始金价仍涨

　　在2005年里金价上涨了18%之后，新年伊始，黄金就出现大涨行情，给黄金股走强打下了坚实的基础。2005年最后一个交易日，国际现货黄金收在530.3美元/盎司，大涨13.55美元，1月4日已经涨到535美元上方。基金和投资人的买盘涌现，对黄金的长短期走势均有利。近期盘中525美元稍微有些压力，但很快被通过。美元的重挫和原油的疯涨给黄金带来利好，黄金股也受到现货价格的刺激，昨天山东黄金、中金黄金均以大幅上涨报收，显示出黄金板块的强大魅力。

　　从数据上看，2004年黄金首饰消费量2613吨，同比增长5.47%，2005年前三季度，黄金首饰消费量增长率更是高达12%，黄金的投资需求量从2004年同期的266吨上升到430吨，增幅为61.6%。我们认为，从中长期来看，2006年仍然是黄金现货的牛市行情，虽然2005年黄金市场波动较大，但是投资者趋向于以中线的思路进行投资，黄金股等黄金衍生产品也有望出现反复活跃。

　　【盈利预告】

　　中期有望跑赢大盘

　　在金价上涨的背景下，国内上市公司纷纷发出盈利预告，市场对黄金股的盈利预期出现高涨，将为黄金股的中期行情埋下伏笔。如中金黄金公告称，公司2005年业绩将大幅上升，净利润比上年同期增长50％以上。而原因之一是“截至本报告期黄金和铜的市场价格与上年相比涨幅较大，预计对公司全年利润产生正面影响”。除中金黄金、山东黄金外，江西铜业、豫光金铅、内蒙宏峰、锌业股份四家公司也生产一部分黄金，因此，黄金价格的上涨也将引起这些公司的业绩提高。

　　通过我们对黄金股净利润和金价的弹性测算显示，当国内金价为105元/克时，金价每上涨1％，山东黄金净利润增加2.98％；当金价为110元/克时，金价每上涨1％，净利润增加1.56％；当金价为115元/克时，金价每上涨1％，净利润增加2.28％；当金价为120元/克时，金价每上涨1％，山东黄金净利润增加2.12％。因此，黄金股的净利润对金价敏感度较高，在金价上涨的背景下，无疑是一大优势。特别是中金黄金，由于其黄金以自产金为主，毛利率有继续提高的趋势，中期有望跑赢大盘。

　　【机构看中】

　　QFII寻求超额回报

　　作为跟随通胀上升的资产，黄金价格上涨速度要高于通胀率好几倍。因此，长期以来，黄金股一直被QFII等国际投资者作为寻求超额回报的衍生工具。也就是说，当投资者预期全球将进入通胀期，黄金以及黄金

股票等衍生品将被QFII等国际机构追逐，以寻求比通胀率上涨要快好几倍的超额投资回报率。统计发现，UBS等国际机构正在大举吃进黄金股，将成为其股价走强的契机所在。如UBS目前持有山东黄金388.20万股，占公司总股本的2.43％，成为公司的第二大流通股东。而在QFII建仓之后，社保基金一零二组合、国联安

德盛小盘、银华优势企业等社保和基金纷纷介入，其仓位分别在66.36万股至406.29万股之间，也都进入了公司十大流通股东之列。

　　统计同时发现，UBS还持有中金黄金457.20万股，占公司总股本的1.63％，位居第二大股东之列。同时，社保基金六零三组合的仓位为60.32万股，位居其第五大流通股东。与QFII、社保一起建仓的主力还有银华保本增值、基金天华、汇添富优势精选、山东省国际信托等多家机构，显示出市场各方都对黄金股的后期走势较为看好。