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对于在国内进行外汇买卖的投资者来说，加元是2005年惟一上涨的非美货币。
由于持续加息、名义利率升高，加元连续第四年对美元保持上涨。笔者认为，2006年加元汇率将在强势中逐渐构筑顶部，但到年终时应不会比去年有更大幅度的回落。
首先，从基本面来看，加拿大经济依然向好。由于地理位置和自身贸易结构的关系
，加拿大的经济一直受到美国经济的影响。预期2006年，美国经济或将维持在繁荣的周期之内，客观上应支撑加拿大经济在去年的基础上继续保持稳定的增长。
利率方面，笔者预期，由于加拿大经济今年的增长将比较稳定，所以加元升息的次数将少于去年，这样名义利率仍会保持较高的水平。
其次，虽然经济面不错，但连续四年上涨之后，也要考虑加元的汇率是否有高估的因素，从技术面可以探讨这一点。就最近三年的走势来看，加元的上涨幅度正在呈现逐年缩小的态势，而出现这种规律性的“上涨逐年缩小”走势，往往就是汇率临近顶部的迹象。同时笔者还注意到，最近20年，加元的一个重要的高点是1.12附近，随着今年临近该水位，加元承受的阻力可能越来越大，并可能最终在1.10到1.14之间见到高点之后开始构筑中期底部。
再次，技术分析理论的三大基本假设之一就是“历史会重演”。纵观最近27年加元的走势，其1991年到去年的走势和1978年到1991年的走势几乎如出一辙。1991年之前，加元连续下跌多年之后，出现了连续四年的上涨，接近高点之后，就开始了两年的大幅度高位震荡，之后就开始了新一轮的下跌。而1992年，加元连续下跌了10年，从2002年开始连续上涨了四年。两次上涨节奏和时间几乎完全一致，预期加元很可能在今年大幅度震荡、形成中期头部的雏形。
总之，加元在今年仍旧有突破去年高点的机会，但是预期较难突破1.10到1.12阻力。同时加元在今年如果大幅度回落，比如跌破1.20，那么到年终仍旧有上涨回来的可能。所以笔者预期，今年加元是大幅度震荡，但最终收盘位置与去年收盘位置相差不多，并可能形成长期头部雏形的一年。
招商银行外汇通北京工作室首席分析师 王晓萌
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