2006年股市机会猜想

　　■文/本报记者钟慧

　　股市自2001年6月中旬创出2245点新高后，持续近4年半在低点附近徘徊，中国A股市场终于有望临近触底了。但是，2005年轰轰烈烈启动的股改，又给出了另一个积极的信号——触底之后，2006年会有更多的机会。

　　跌无可跌

　　12月30日是2005年的最后一个交易日。令人遗憾的是，临近岁尾的股市没能延续12月初以来的“冬季攻势”，而是出现了回落走势，沪综指最终收盘于1161.06点。与2004年收于1266.5点的表现相比，有105点左右的差距。

　　回首2005年，上证指数在300点左右的范围内波动，并一度跌破千点大关，创下8年来的最低，投资者赚钱者寥寥。最近的一份统计报告显示，30%投身股市的投资者在近几年的亏损高达50%以上。超跌之后，市场必然酝酿调整和反弹。

股权分置改革启动之后，新股询价发行与IPO暂停，融资额创近年新低。海通证券研究所分析师张崎认为，股改是2005年中国股市最重大的举动，牵涉面广影响大，因此有关管理部门一直在尽力保证股市的稳定，这一点从侧面证明了再下跌也没有多少空间了。

　　能否重振

　　2006年能否画出一条从谷底反弹的漂亮曲线？市场虽然有如此的良好愿望，却也面临着巨大压力。首先是投资者的信心很难恢复，央行日前关于投资意愿的调查显示，只有约5%被调查者选择投资

股票，位列投资选择的末位。而在股市行情走高时，这一比例一度高达20%至30%。

　　从机构资金的走向看，银行系基金破壳而出、

企业年金开闸入市，机构投资者力量不断增强。不过，虽然包括境外投资者在内的各类资金进入股市的限制在放宽，但渠道的畅通程度仍不尽如人意。而且，在股改一年之后，可能会出现一波集中的资金流出——持股比例在5%以下的法人股的持股人或机构抛售股票，获得流通权的社会法人股套现。

　　此外，上市公司质量问题依然不容乐观。2005年以来，两市共有46家上市公司被证监会立案调查，为2004年的两倍多；“监管风暴”中先后有20多名上市公司高管落马。而且，今年可能会有一些板块出现利润下滑，这都会给股市的反弹增加难度。

　　三大悬念

　　如果说2005年是在低谷中大刀阔斧进行改革的一年，2006年应该是小有收获的一年。上证报最近的一项调查显示，逾七成机构看多2006年深沪股市。但有三大悬念特别为市场关注。

　　新老划断何时启动？证券分析师普遍认为，2006年五一前后的可能性很大。去年股改启动大致也在这个时间，目前已有426家公司先后启动股改程序，按照这样的速度一周年之际应该差不多可以收官了，那时公司年报的披露也已基本完成，会是一个比较合适的时机。而且，新的IPO或者再融资的启动，又将使市场直面扩容的压力，市场如何化解？

　　全流通之后会怎样？到今年九十月份，股权分置改革全面推开的大批企业将真正实现全流通，是否会出现集中的大量的股票抛售？会不会导致股票价格中枢明显下拉？

　　权证未来会怎样？权证经历了疯狂炒作，已完全脱离了其真实的价值。到今年七八月间，第一批发行的权证到了行权期，会不会成为一叠废纸？会给以后的权证交易留下什么经验教训？以此拉开序幕的金融创新会有什么新的惊喜？类似股指期货这样的金融衍生产品是否会形成新的市场热点？