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■本报记者张炜
2005年的最后一天，基金给投资者带来两个好消息。其一，可比的股票方向开放式基金简单平均年净值增长率约3．60％，全部54只封闭式基金为3．66％，相对于上证Ａ股指数全年下跌8．21％来说，超越大盘近12个百分点。其二，54只封闭式基金在2005年最后一个交易周（12月26日至30日）中有51只跑赢上证指数。
无论全年还是最近一周的表现，基金的理财成绩似乎都让投资者刮目相看。然而，封闭式基金最后一个交易周的出众表现，反倒使投资者对其全年成绩的含金量产生怀疑。最后一个交易周，上证指数上涨1．41％。而在54只封闭式基金中，表现最好的基金景宏一周净值增长达4．91％；有13只基金的净值增长率超过3％，共41只基金的净值增长率超过2％。这种封闭式基金净值集体且大幅跑赢上证指数的现象，在平时几乎看不到。
12月19日至23日的一周，上证指数上涨1．54％，54只封闭式基金中有23只跑赢大盘，净值增长率超过2％的仅3只；12月12日至16日的一周，上证指数上涨1．26％，有26只封闭式基金跑赢，净值增长率超过2％的仅1只；12月5日至9日的一周，上证指数上涨1．75％，有12只跑赢，净值增长率超过2％的仅3只。相似的情况也出现开放式基金中，最后一个交易周共9只基金净值增长率超过3％，而之前的两周均无一只开放式基金实现当周净值增长突破3％。
大盘上涨时，总也有封闭式基金的净值增长表现逊色，一是因为基金所持股票与推动大盘上涨的热点不吻合，赚了指数却不见净值同步增长。二是受到基金持股比例的制约，即便最后一个交易周净值增长4．91％的基金景宏，其2005年第三季度末的股票市值也只占基金总资产的70．04％。所以说，封闭式基金集体大幅跑赢上证指数，在大盘上涨的时候非常不容易。而近来中国石化及3Ｇ概念股表现活跃，尤其Ｇ中兴股改10送2．5后没有出现自然除权现象，对2005年第三季度十大投资组合中新增中国石化和Ｇ中兴的基金景宏来说，是净值增长的有力支撑。基金景宏2004年年末的每份净值为0．8672元，2005年年末为0．9246元，而一周前还是0．8813元。换句话说，最后一个交易周的出色表现，使基金景宏年净值增长率由1．63％升至6．62％。
最后一个交易周的表现，同样大幅提升了其它封闭式基金2005年的净值增长率。基金景阳2004年年末的每份净值为0．9759元，2005年年末为1．0826元，一周前还是1．0473元；基金久富2004年年末的每份净值为0．9703元，2005年年末为1．0377元，一周前为1．0073元；基金安瑞2004年年末的每份净值为0．9056元，2005年年末为0．927元，一周前还是0．898元。如果不是最后一个交易周集体大幅跑赢上证指数的话，54只封闭式基金在2005年还会取得3．66％的平均年净值增长率吗？基金安瑞堪称一个典型。若非最后一个交易周净值增长3．23％，基金安瑞的净值增长将由正变为负。而在上证指数上涨1．41％的背景下，基金安瑞净值增长3．23％属超常表现。之前三个交易周，上证指数分别上涨1．54％、1．26％、1．75％，基金安瑞的净值增长分别较前一周增长0．86％、1．56％、0．60％。
是什么原因导致基金于2004年最后一个交易周超常表现？基金重仓股年末异动是有“历史渊源”的。1999年最后一个交易日，基金重仓股曾成为市场争议的焦点，多只重仓股尾市骤升，直至涨停。2005年最后一个交易日，基金重仓股不再有1999年那样拙劣的表演，但基金经理还是按捺不住“寂寞”。12月30日14点55分后，小商品城、华能国际、邯郸钢铁等基金重仓股遭突然打压。可就是这突然打压，暴露出基金最后一个交易周超常表现的原因。有基金业内人士称，“在年末交易的最后几分钟通过打压竞争对手所持股票的价格砸低市值从而让对方净值排名向后移自家排名向前靠这或许就是年末最后五分钟混战的根本原因。”可见，一边打压对手持股，一边拉升自己持有的重仓股，是基金经理的２００５年底“攻略”。同样是１２月３０日交易的最后时刻，巨化股份、三爱富、华联超市、Ｇ鞍钢等一批基金重仓股被大量买盘大幅推高三爱富从下跌２．２５％被猛拉至上涨０．６８％巨化股份在几分钟里涨幅从０．８１％急升至４．４４％。既然有基金经理抱怨最后五分钟“乱战”中“误伤”的净值超过１％，也就不难发现突击拉升对基金净值贡献的重要性。
其实，最后一个交易周的刻意所为并不能增加投资者信心，反而使投资者对基金的真实理财能力多一份担心。这虽反映出基金业内部存在净值排名压力，基金间存在着极强的竞争关系，但所谓的竞争压力并没有充分体现在绩能的提高上。靠最后一个交易周抬拉净值成就的平均年净值增长率，依然是一份惭愧的成绩单。要知道目前基金给持有人的回报与其提取的管理费严重不对称，基金的理财能力还远未得到投资者认可。因而，２００５年基金跑赢大盘的幅度是含有水份的。
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