商品期货市场：牛气冲天2005

　　早报记者 孙立云责任编辑 谢卫国

　　全球商品市场在经历了长达20年的熊市后，于2000年开始步入新一轮的升势。2005年成为全球商品市场的第五个牛市。原油、黄金、铝及铜等价格也在2005年进入巅峰，屡创新高。

　　在强调全球商品市场价格居高不下的原因时，“中国因素”是最常被提及的因素之一。

　　中国国际期货经纪公司研究中心张晓杨指出，中国在国际市场上需求的不断增加，致使国际品市场供需利多，确实一定程度地带动了国际市场价格上涨。“但目前国际市场的‘中国因素’，主要是国际基金利用其对资本娴熟的运用和对大资金的掌控能力，利用‘中国因素’，通过期货市场获取巨额收益。”

　　国储局望铜兴叹

　　2005年，国际铜价市场因为有了国储铜而显得格外热闹。但国储铜的高调亮相及屡次抛铜都在国际市场强大的做多力量下化解于无形。

　　铜价在多空的巨大分歧中继续牛市强劲的上涨步伐，上半年价格沿着平缓的上升轨道宽幅震荡上扬，不断创下了历史纪录高点；下半年铜价加速上扬，至12月上旬LME铜价最高已接近4500美元/吨。铜2005年累计涨幅已经达到46.41%。自2001年11月的低点1334美元/吨上涨以来，涨幅已经达到236%，持续50个月。

　　在国际铜价市场影响下，上海期铜也屡创新高，成交量和持仓量同时创出主力合约上市以来的新高。

　　西南期货研究员汪飞表示，影响价格的关键因素还是要回归到供求关系方面。2005年全球铜的供应和需求都与预期有较大的差异，特别是在供应方面，供应增长的受阻是造成铜供应持续紧张的主要原因。

　　尤其值得一提的是，我国工业生产呈现16%以上的稳定增长态势，

中国经济高速增长带动的庞大金属需求是支撑2005年全球铜需求增长的最关键因素之一。

　　在汪飞看来，供求达到基本平衡似乎还并不能解释铜价的疯狂上涨，还必须考虑到市场所处的背景。一是全球经济增长周期和商品牛市循环周期，全球经济保持高速增长，投资和消费需求的扩大令工业品价格持续上升，CRB指数、

原油价格均创新高；二是精铜的低库存背景，全球精铜库存处于历史性的低水平区域，库存长期处于不足全球3周消费的水平，令铜价出现“非常”的走势，价格易涨难跌。

　　不可忽视的另外一个原因则是：投资基金和投机资金的参与，加大了铜等基本金属市场波动性。有分析人士认为，近年来，全球股市低迷、债市回报低，而商品期货市场如火如荼，投资回报丰厚，吸引了大量的基金投资商品市场，尤其是指数基金。投资商品期货的指数基金资金总额从2003年下半年的不足200亿美元猛增至2005年的500亿美元。

　　不得不提的是自2005年10月份国家储备局在LME大量空头被暴露之后，国储局通过各种方式对铜价进行打压。国内期货抛售、现货拍卖和出口交割，已经释放和准备释放的库存总共十几万吨，但并没有取得成功，铜价的上涨步伐依然坚定。

　　汪飞认为，铜作为一种国际性的大宗基础原材料，进出口渠道畅通，国储欲压制价格，需要调节的不仅仅是中国的供求，而必须是全球的供求，国储没有能力也没有必要行使这样的职能，实际目的是为解脱其在LME头寸，但国储根本没有足够多的库存对市场价格产生很大的影响。

　　黄金：光芒四射

　　2005年，黄金绽放着其灿烂的光芒，国际黄金市场度过了红红火火的一年。这一年，黄金价格上涨将近22.3%，并创造了现货黄金541美元的新高，创下了25年来的新纪录。

　　经易期货经纪有限公司总经理张必珍撰文表示，纵观2005年国际黄金市场，年度行情可以分为震荡整理阶段和突破上涨两个阶段。在黄金价格从2004年的高点456.8美元下跌以来，国际黄金就一直在410~450美元之间震荡整理，而价格在突破450美元之后，再度强势上扬并创新高。同时，2005年的国际黄金市场还出现了一个新的特点，也就是黄金逐步脱离美元，开始形成独立的市场行情。

　　同时，2005年的中国黄金市场与国际市场继续保持联动，价格波动呈现牛市特征。国内的黄金交易市场也屡屡提高现货价格，但这仍难以阻止投资者购买黄金的热情。

　　根据上海黄金交易所的最新数据显示，上海黄金交易所在2005年的242个交易日中累计成交906.42吨，比上年增加36％；成交金额1070亿元，增长46.4％；日均成交量3745.52公斤，同比增长四成。铂金累计成交40.81吨，比上年增长46.9％，成交金额接近100亿元，较上年增长53.6％。

　　张必珍认为，从2005年国际黄金市场的多头行情来看，可以看到美元利率的提高和致使美元贬值的双赤字问题共存，国际

能源价格上涨带动下的通货膨胀水平提高，国际金属商品市场的大牛市等因素与黄金自身的货币属性和投资工具属性有效地结合在一起，成为推动黄金价格上涨的主导因素；而黄金商品属性下的黄金现货需求，国际地缘政治冲突下时有发生的恐怖袭击，海啸和飓风等突发性事件也在一定程度上为黄金价格的上涨提供了动力。

　　尽管金价已经升到25年来的高点，但不少分析师们认为，未来金价还有反复上行的空间。巴克莱资本的分析师认为，从技术上看，2006年金价有望达到550美元，甚至更高；德国商业银行分析师更预计黄金的上升趋势还将在2006年和2007年延续。