资金压力考验明年股市？

　　面对即将到来的2006年，多家券商研究机构在其对明年A股市场的投资策略报告中，流露出对明年股市扩容给市场带来的资金面上的压力的忧虑。海通证券认为：全流通后，明年股市扩容压力很大；方正证券亦在其投资策略报告中指出：股改带来的流通股扩容及新股发行的不确定性将是影响2006年市场的重要因素。

　　而来自深圳各大证券营业部的调查结果亦显示，相当一部分中小投资者亦对全流通 对来年股市资金面的影响颇为忧心。

　　压力体现在下半年

　　“客观上，明年A股市场的确存在资金面的压力。”金元证券研究员冉兰认为，2006年市场资金压力来自于两方面：一是新老划断后，IPO重启动带来的增量资金压力；二是全流通体制下，部分G股流通后带来的存量资金压力。

　　“但明年二季度前不存在扩容带来的资金压力。”冉兰认为新老划断的时间不会早于二季度。新老划断后，IPO自然启动。冉兰表示，2006年是新股全流通发行的第一年，按照2005年上半年情况，假设每周有两个新股上市，每周募集资金约在8亿左右；若以20-25个交易周算，IPO可以募集200亿；另外，预计明年至少应有一个100亿规模的大公司发行新股。这样算来，2006年IPO的规模可能达到300亿；加上G股再融资，预计明年的募集资金量可能在500亿元左右。

　　对于G股流通，按照证监会《上市公司股权分置改革管理办法(征求意见稿)》的规定，上市公司股改完成后十二个月内，原非流通股股东不得出售或转让其所持有的原非流通股份。因此，在2006年上半年内，存量股份减持对市场资金的需求不大。

　　业内人士认为，根据这一规则，从2006年6月17日开始，G股公司被冻结的

股票将陆续解冻进入二级市场中流通，而且解冻股票量将逐月增加，至2006年第四季度解冻量最大，届时才可能会对市场产生明显影响。

　　资金供应有望增加

　　冉兰表示，虽然预计存量扩容和增量扩容给明年市场带来的资金压力为1318亿元，但投资者无需为此过度恐慌。“从明年市场的多种资金供给看，消化这一压力应该不是难事。事实上，扩容只有在行情走熊的时候才形成压力，而在行情走牛阶段往往会变成最大的动力。”国际经验表明，集中减持并不会导致市场走熊；相反，部分国家的国有股集中减持均伴随着牛市行情。

　　冉兰对明年市场的资金面情况持乐观态度，“一方面，明年政府将继续引进更多合规资金入市；另一方面，随着股市的回暖，也会吸引相当规模的外围资金进场。”

　　银河证券分析师王百炼表示，明年A股市场入场资金将表现出多元化的特征。“基金、QFII、券商、银行系基金和保险资金、企业自有资金、私募基金等将入市，使市场的流动性和活跃度得以提高。”王百炼认为，明年将是牛市初期，随着投资者对长期熊市所形成的消极思维的转变，扩容对明年股市资金面的影响不大，不必过于担心。

　　冉兰认为，明年可能还会有部分

房地产投资资金流入股市。他表示，看淡房市的部分资金如转入股市，将对股市资金面构成重要支撑。而目前已有迹象表明有资金开始撤离房市转入或者伺机转入股市。“总体看来，明年股市的资金供给充沛。”(余玲娟 都市快报)