年线关口大盘要蓄势

　　机构有分歧多方难以合力，业绩有差异资金流向转移

　　年线关口大盘要蓄势

　　市场观察

　　周三股指探底回升，收出缩量小阳线，但仍受制于年线的压制。但我们认为，上证综指年线处的压力并非市场想像的那么大，突破年线仅是时间问题。大盘短线出现调整，一方面是连续单边上涨之后做多能量消耗过大，短线有休整蓄势的要求；另一方面，由于本轮反弹行情大盘成交量始终没有充分放大，短线回调之后有利于成交量的有效释放，对中线行情的演变更加有利。当然，年线关口多方信心的确不够坚定，盘面显示出的一些关键信息仍需加以重视。

　　机构分歧制约攻击力度

　　大盘之所以再度止步于年线，很大程度上是受到主流机构投资者意见分歧的影响。机构资金的意见不统一，造成市场的中流砥柱即蓝筹股阵营步调不一致，进而使得做多力量难以形成合力。这种分歧在年线关前表现得更加突出，反映出市场信心依然不足，做多人气尚未被充分激发出来，依然存在浓重的观望情绪，这也是后市影响大盘上攻力度的最关键因素。

　　从12月6日开始的本轮反弹行情，蓝筹股板块是最核心的做多力量，但盘面很清楚地显示，目前还没有涌现出绝对的领涨龙头板块。无论是石化板块、银行板块还是地产板块，都是进二退一慢牛爬升，没有任何一个蓝筹股板块出现逼空式上涨。因此，蓝筹股板块虽然表现突出，但没有产生强大的财富示范效应，市场跟风和追涨意愿不强，造成大盘成交量始终无法有效放大。这也从侧面反映出机构做多态度不够坚决，面对上方的重重压力依然心有余悸。

　　尤其值得关注的是，目前蓝筹股板块已经形成两大阵营，一是以石化、金融、

房地产等为代表的基本面优良、业绩持续增长的优质蓝筹股，二是钢铁、交通运输、港口等增速放缓的周期性行业蓝筹股。从走势上来看，这两类蓝筹股形成此消彼长的格局。两类蓝筹股都具有相当大的权重，对指数的影响都很明显。并且，最近走强的蓝筹股有很明显的机构拉市值做账的成分。所以，后市两类蓝筹股出现分化走势不可避免，在运作两类蓝筹股的资金观点达成统一之前，大盘的攻击力度都将受到影响。

　　业绩因素引导资金流向

　　2005年的交易临近尾声，上市公司全年业绩也已成定局，年报业绩因素与上市公司

股票价格之间的关联度日益提高。随着越来越多的上市公司发布年报业绩预警公告，业绩因素将引导市场资金流向，成为后市行情演变的又一主线。大盘在年线下方走势犹豫，很大程度上就是因为今年上市公司业绩情况不乐观，尤其是传统周期性行业蓝筹股的业绩压力明显，严重制约着机构主力的做多欲望。不过，最近红利指数却在反复走强，并且该板块股票放量明显，包括以G宝钢为代表的业绩周期见顶的个股都出现放量反弹，显然得到增量资金的关照。可见，在年报披露前夕，市场资金对业绩的关注程度明显高于对行业的关注程度，虽有业绩压力但有估值优势的品种，依然成为部分风险厌恶型机构资金建仓的对象。

　　与此同时，绩差股风险开始逐步释放，周三公布年报业绩大幅下降的庆丰股份、浙大海纳等都出现跳水走势。由于今年上市公司业绩预亏、预减的数量较往年增多，因此，后市此类股票的风险仍有一个释放的过程。这样一来，后市较长一段时间里，将仍有一个资金从绩差股撤离，转而陆续进入优质股的过程，资金转移引发的动荡将体现在股指的波动上。不过，由于绩差股普遍权重较小，而绩优股对指数影响明显，所以，这个资金转移的过程，实际上会起到加强市场做多力量的作用。从这个角度分析，随着年报业绩因素对个股走势影响程度的加深，多方力量有望逐步得到增强，有效攻克年线大关自然不存在多大的悬念。

　　所以，上证综指在年线下方出现振荡并非多方无力上攻，而是基于技术面的要求而出现的一种主动蓄势。缩回来的拳头打出去才更有力量，经过充分蓄势之后多方的能量将得到有效补给。

　　北京首放