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泸天化(０００９１２)作为国内尿素行业的龙头企业，具有其他企业无可比拟的规模和成本优势。泸天化主营产品尿素上市当年的年产能就达到了１２４万吨。２００４年底公司节能增产技术改造顺利完成投产后，公司尿素实际产能增加到１６０万吨，成为国内最大的尿素生产企业，具有明显的规模效益优势。另外，由于石油和煤炭价格上升，使以石油和煤炭为原料的化肥企业生产成本都超过了以天然气为原料的化肥生产企业。受益于规模效益和成本优势，泸天化的毛利水平一直位于国内上市公司前茅。
由于我国对化肥运输实行优惠运价，尿素的运输价格低于天然气以及煤炭等原材料的运输成本，因此，靠近原料产地的化肥企业较具成本优势。泸天化地处天然气资源丰富的四川盆地，具有明显的区位优势。
国际油价的成倍大幅上升已经迫使国外大量的以石油为原料的化肥企业退出，而煤炭价格的上升也抑制了以煤炭为原料的化肥企业的扩张，目前全球尿素处于供不应求的短缺状况，国际尿素价格将继续保持高位运行的状态，预计尿素行业至少在未来５年内仍可保持高赢利状态。
除了尿素产品之外，泸天化不断培育新利润增长点：泸天化于２００５年３月收购发展情况良好的四川天华股份有限公司２０．２２％股份，成为其绝对控股股东在增加公司投资收益的情况下进一步提高对该公司的控制能力；泸天化的合一双甲技改项目已在２００３年完工，甲醇产品由原年产５０００吨达到４．５万吨；泸天化持股５９．２７％的四川天华有限公司投资１亿元与另外四家公司共同组建四川天华富邦化工有限责任公司天华公司持股５４％，该公司采用美国杜邦公司１－４丁二醇炔醛法生产技术，建设年产２．５万吨１－４丁二醇生产装置，预计于２００６年１月份建成投产；泸天化持股３６．９２％的四川泸天化绿源醇业公司在建的年产４０万吨甲醇项目于２００５年１２月份一次性投料试车成功，而且年产１０万吨二甲醚项目将于２００６年初投产，届时泸天化的主营产品得到拓展，公司年新增权益主营业务收入在１３亿元以上，赢利能力将得到进一步增强。
泸天化拥有同行业内突出的规模效应、成本优势和区位优势，国家政策对发展农业扶持，国内外化肥市场对尿素的持续需求。随着泸天化的尿素、合成氨等主业规模的不断扩大，新的赢利增长点的形成，泸天化未来发展的前景将非常广阔。
兴安证券
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