一长串“滑铁卢”背后的隐痛

　　昨天，12月21日，一个约定的结局吸引了世界财经界的目光。

　　这个约定是：中国国家物资储备调节中心要在这一天向伦敦金属交易所（LME）交付大约20万吨铜。这个量相当于中国年产量的三分之一，约定的交付价格为每吨3500美元，而目前LME的价格是4450美元。

　　这个约定是国储中心旗下36岁的交易员刘其兵半年前做出的。刘当时认为国际铜价会下跌，因此在LME大把买入看跌的期铜。没想到，国际期货对冲基金盯上了他，一路拉高铜价，并一举引发媒体关注月余之久的“国储铜大战”。

　　按照约定价格交割20万吨铜，国储中心将马上形成2亿美元巨额亏损。不过，来自权威财经杂志的最新消息说，国储中心按LME规则做出了无奈选择：20万吨期铜中，5万吨运抵LME的仓库交割，剩余部分一半转为明年2月到期的看空合约单，另一半转为2007年2月到期的看空合约。

　　这种行为的术语叫“展期”。展期本身是有成本的，15万吨期铜展期大约需要4500万美元。如果到期铜价下跌，低于3500美元，则国储中心将盈利；如高于3500美元，国储中心依然将亏损。展期只是以时间与价格对决的一种选择，“国储铜大战”的战线被拉长，虽然最终胜负未见分晓，但国储中心阶段性的失利和损失已然形成。

　　在大宗商品国际资本市场的交易记录里，国储中心只是最新一个暂时的输家，这个记录里，还有一长串以输家身份出场的中国企业。

　　近些年，在

中国经济全球化的滚滚洪流中，当中国日益成为石油、金属、棉花、大豆等大宗商品数一数二的大买家后，全球化风险也如影随形。1997年，株洲冶炼厂也是在LME抛售期货锌二被国际炒家逼空，损失超过1亿美元；2003年，中储棉豪赌棉价上涨，亏损6亿元；2004年，

中航油大量卖出看涨期权，被金融大鳄联手逼仓，损失5.5亿美元。此外，还有中盛粮油事件和中国大豆风波等等，均造成巨大损失。

　　所有亏损巨大的败仗都能从技术层面找到原因，但技术实在不是主要原因。

　　国储中心的刘其兵曾是“最优秀的交易员”，昔日江湖地位也是靠一系列辉煌战绩打拼得来。此番看空铜价并非有些评论所说那么“鲁莽”，事实上，LME之前的报告显示，国际上现货铜的库存出现剩余，而且，中国作为主要的铜消费国，也出台了限制铜加工的政策。即便在国际炒家联手对捍国储中心，把期铜价格推高到4450美元一吨的今天，仍有众多行家预测铜价因需求减少必将大幅下挫。

　　这些其实没用，刘其兵们的失败几乎是必然的。正如有的专家所说“LME实际上是一块大鳄丛生的沼泽地。与石油一样，在期货市场里交易的价格早就脱离了供需的基本面，很大程度上就是基金利用各种题材在炒作拉升”。

　　更可怕的是，在业内纷纷预测铜价下跌，刘其兵们据此大手买入看跌期铜的当口，一系列“怪事”发生了：全球最大铜生产国智利出现供应中断，印度炼铜企业发生火灾等等。事后有人出来说，其实很多基金手里都握着铜矿的股权，他们可以控制产量，“制造”故事。事实上，在巨大的利润面前，对冲基金有过委托情报机构刺探商业情报的历史，也有过爆炸桥梁制造工潮的前科。他们真的是一群“闻到血腥味就毫不犹豫扑上来将对手撕碎的鳄鱼”。

　　期货市场不灵，现货市场怎么样呢？虽然“制造中国”已经是大宗商品消费大国，但我们在几乎所有大宗商品的交易中都没有定价权。

铁矿石、石油现货定价的受制于人就是明证。

　　原因何在？产业结构所致。所谓“制造大国”，就是把资源买过来加工，再把产品卖到世界，赚取的只是微薄的加工环节的利润。只要经济增长模式建立在资源消耗基础上，只要资源需要大批量进口，受制于人的格局就不可能发生根本性变化。

　　出路有，就是增长模式的改变，就是不再依赖国际资源的消耗，就是自主创新成为经济增长的主导，就是在产业链的低端付出应有的忍耐，通过经年积累，攀升到产业链的高端。