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本报特约作者 刘伟 发自上海
大连豆粕主力0605合约昨日在2400一线受阻后，延续前日的回调整理行情继续回落，继续走出一根阴线；连豆0605基本走出同样走势，其成交仍只有大豆成交量92万手的1/3。
本轮大豆价格的上涨，不论是CBOT还是大连市场，都明显受到豆粕快速上涨的带动。在豆粕主力0605合约经历了近300元的涨幅之后，当前的市场开始缺乏基本面指引，2400一线的受阻使其不断回调整理，多头需要新的消息因素指引。
首先在广为关注的南美天气方面。整个南美天气总体来说，个别地区有些干燥，但还没有到影响大豆作物生长的干旱程度，在这样一种格局下，基金的策略也将是以等待为主，等待新的消息指引。
其次，对于国内禽流感疫情的减弱，市场已经对之后的豆粕需求会逐步恢复这一点达成共识，且价格也已有所反映，因此短期内再靠这个因素来拉动价格的可能性较小。但长期观点不会改变：家禽由于生命周期短，而国内豆粕处于低库存状态，豆粕需求的恢复伴随着双节前需求高峰的到来，其在短期内恢复是非常快的，这一点已经从进入12月以来猪肉价格的上涨和养禽兴趣的逐步恢复有所反映。
再次就是进口豆到货量能否满足节前的高峰需求问题。据悉，12月份进口豆到货量将不到200万吨，略低于去年同期的水平。目前市场层面认为，由于国内大豆库存较为充足，大豆供应不会出现问题，但笔者对此存有疑虑，原因是：进入春运高峰后，东北大豆将难以出关；而在春节之前，饲料企业都有备货行为，豆粕需求的增加将使得保持低库存的大豆压榨企业增加压榨量，加库存一共250万吨左右的进口大豆能否满足春节之前的需求还值得关注。
从中国压榨商最近从美国和阿根廷买入近10船大豆（包括几船明年4至5月船期的阿根廷大豆）来看，压榨商已经对后市在禽流感疫情彻底解除后，动物饲料需求将逐步回暖有所预期。
在大量获利平仓盘下，2400一线作为两条压力线的汇聚位置，反弹后短期在此受压是非常正常的。但从价格说明一切来说，CBOT大豆几次下试季节性低点都没有有效突破，说明在当前阶段下方没有空间。短期来说，在没有基本面消息的指引下，大豆、豆粕市场继续回调然后区间震荡是主基调。操作上，只要CBOT大豆3月合约一直保持在590美分上方运行，也就是缺口位置始终起到支撑作用，那么我们就一直保持不去做空的思路，短线多单离场后先观望为主。
《国际金融报》(2005年12月22日第六版)
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